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6月市场布局分析总结

核心内容

本报告由天风总量团队联席发布，主要围绕2022年6月的市场布局，从固定收益和金工两个角度进行分析，探讨市场在政策刺激、经济复苏预期、资金面及风险偏好等方面的走势。

主要观点

固收市场分析

• 政策环境：国常会和央行、银保监会等机构继续部署刺激政策，强调“宽信用、稳增长”，但政策力度仍不及预期。
• 市场反应：尽管政策积极，但市场仍偏向交易衰退，主要因为复工复产滞后和政策效果不明显。
• 资金面支撑：6月资金面仍有支撑，主要来自央行上缴利润和财政留抵退税，预计对资金利率起到稳定作用。
• 政策预期：新一轮财政刺激方案即将出台，可能以特别国债或专项债形式进行，需关注政策落地后的传导效果。
• 市场展望：6月整体偏中性，除非财政政策低于预期或货币政策超预期，否则资金利率难以进一步下行。
• 策略建议：维持中性久期，适度信用下沉，关注国股票据利率、企业债和政府债净融资情况。

金工市场分析

• 市场趋势：当前市场仍处于长期下行趋势，短期均线（20日）与长期均线（120日）的距离持续大于3%的阈值。
• 赚钱效应：当前赚钱效应为-1.88%，表明市场整体表现偏弱。
• 行业配置：建议关注周期下游（建筑、建材、房地产、汽车）和消费（养殖、食品饮料）行业。
• 主题与指数：反弹阶段重点关注电池产业链主题及科创ETF（588050），科创指数已反弹22.81%。
• 风险提示：下周美联储会议纪要将影响市场风险偏好，且市场突破强阻力区域（3150-3200点）为小概率事件。

关键信息

政策动向

• 国常会部署稳经济政策，总理强调6月经济改善，二季度争取正增长。
• 专项债预计6月底前发行完毕，后续可能涉及特别国债或财政加杠杆。
• 央行引导5年期LPR下调15bp，财政部加快增值税留抵退税。

资金面分析

• 央行上缴利润预计6月10日前后结束，财政留抵退税预计6月底结束。
• 资金面维持正面影响，但作用逐步消退。
• 资金利率大概率保持稳定，下行压力较大，除非政策超预期。

市场预期

• 6月市场整体偏中性，建议谨慎应对，耐心等待入场机会。
• 短期反弹可能进入3150-3200点强阻力区域，突破概率较低。
• 信用市场表现较好，国开优于国债，流动性溢价可能有所变化。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 国内外政策调整超预期
• 市场环境变动风险
• 模型基于历史数据，存在不确定性

投资建议

• 股票配置：以wind全A为基准，建议仓位维持在30%。
• 行业配置：重点配置周期下游和消费行业，如煤炭、光伏、建筑、建材、养殖等。
• 主题投资：重点关注电池产业链主题，如电池30ETF（159757）。
• 宽基指数：关注科创ETF（588050）等超跌指数。

总结

6月市场在政策刺激与经济复苏预期之间呈现复杂态势。固收市场需关注财政政策落地效果及资金面变化，金工市场则强调谨慎应对，耐心等待市场反弹机会。建议投资者在中性策略基础上，适度信用下沉，关注周期下游与消费行业，同时留意市场风险偏好及美联储政策动向。