20240508-华创证券-同和药业-300636.SZ-2023年报和2024年一季报点评_24Q1环比改善明显_新产能投产在即_5页_551kb

同和药业（300636）2023年报和2024年一季报点评摘要

根据证券研究报告，同和药业在2023年实现营业收入722亿元，同比增长31.3%，归母净利润106亿元，同比增长53.0%。2024Q1收入为206亿元，尽管同比下降64.7%，但归母净利润和扣非归母净利润分别大幅增长3142%和2331%，显示经营端环比改善显著。

主要分析：

1. 业务结构：2023年非合同定制类收入下降53%，合同定制类增长312.8%，特殊原料药业务承压。出口业务仍是收入主力，2023年外销收入575亿元。国内注册品种日益丰富，9个原料药品种在华销售。
2. 短期因素：公司2024Q1业绩经环比改善，受益于去库存结束和新品种专利过期带动放量。
3. 产能扩张：二厂区四个合成车间将于2024年6月投产，为新品种放量做好准备。
4. 盈利预测：预计2024年净利润180亿元，同比增长697%，对应30倍PE目标价128元。

报告维持“强推”评级，认为公司进入高速成长期，风险包括品种获批不及预期、竞争加剧等。

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