20240417-华创证券-同和药业-300636.SZ-跟踪分析报告_迎专利到期新品种放量周期_业绩成长确定性凸显_15页_1mb

同和药业(300636)跟踪分析报告总结

同和药业成立于2004年，是质量管理严格的原料药生产企业，cGMP、EHS管理体系广受国际认可。

核心看点：

• 迎专利到期新品种放量周期，业绩确定性凸显。公司在2024年面临二厂区一期转固及多项原料药新品种全球放量，目标价123元。
• 原料药业务：2023前三季度新品收入同比增717%，新品种如维格列汀、利伐沙班等即将密集放量，成熟品种如加巴喷丁通过工艺优化提升市占率。
• CDMO业务及制剂拓展：产能释放推动增长，横向CDMO合作加深，纵向制剂转型（利伐沙班、维格列汀片等）开启新业绩增长点。

财务预测：
报告预计公司2023-2025年归母净利润为109亿、174亿和225亿元，同比增速分别为80%、601%和291%，估值维持30倍PE，对应目标价123元。

公司强推评级，维持高增长预期。潜在风险包括：新品放量不如预期、老品销售不及预期、CDMO客户开拓缓慢及行业竞争加剧。

关键财务数据：

• 2023A归母净利润101亿，同比增长241%。
• 2024E预计归母净利润174亿，同比增速601%。
• 同时，维持“业绩确定性凸显”的评级。

投资要点简要回顾：

• 新品即将密集落地，老品市占率仍有提升空间。
• CDMO业务增长潜力大，口服固体制剂为制剂转型突破口。
• 多重增长逻辑支撑未来三年高增长。