20260309-浙商证券-_AIDC发电设备_燃气轮机领衔_多方案百花齐放_54页_2mb

报告摘要

AIDC发电设备行业总结

核心内容概述

随着全球AI发展推动算力需求持续增长，北美科技巨头大幅增加2026年资本开支，AIDC建设进入高速发展期。然而，美国电网面临老旧、并网周期长、电力缺口大等困境，促使科技巨头转向自建电站。燃气轮机、航改燃、内燃机、SOFC等现场发电方案成为主流，其中燃气轮机作为首选主电方案，订单积压严重，未来交付将延后至2029-2030年。国内燃气轮机技术加速突破，产业链迎来整机出海与零部件配套的双重机遇。

主要观点

北美数据中心自建电站趋势明显
受AI算力需求增长和电网问题影响，美国数据中心主电源逐步从依赖公共电网转向自建电站，燃气轮机、航改燃、内燃机、SOFC等现场发电方案需求爆发。
燃气轮机：市场主导，订单外溢
燃气轮机是美国数据中心主电方案的首选，全球市场由GEV、三菱重工、西门子能源等寡头垄断。国内企业如东方电气、杰瑞股份等在重型燃气轮机领域实现核心技术突破，有望受益于海外订单外溢和国产替代。
航改燃、内燃机、SOFC：多元主电方案
航改燃因交付周期短、部署灵活成为主电的重要补充；天然气内燃机因成本低、交付快承接燃机需求外溢；SOFC作为高效模块化发电方案，BloomEnergy已实现规模化商用，国内企业如潍柴动力等已完成技术布局。
柴发：备电核心，国产替代与出海机遇
柴发作为数据中心备电核心方案，全球市场2024-2027年复合增速7%。国内企业如潍柴重机、科泰电源等逐步打破外资垄断，实现国产替代和出海增长。

关键信息

北美数据中心资本开支增长显著：2025年北美五大CSP（亚马逊、谷歌、微软、META、甲骨文）资本开支为4115亿美元，同比增长72%，预计2026年资本开支达7000亿美元，其中谷歌、微软、META增速均超70%。
电网问题推动自建电站：美国电网设施老旧，超大规模算力集群对电网冲击显著，电力缺口持续扩大，导致并网周期延长至5年。
燃气轮机市场供需错配：全球燃气轮机订单积压至2029-2030年，国内重型燃机技术加速突破，东方电气、应流股份等企业实现核心部件自主化。
航改燃优势显著：航改燃凭借快速交付、高效率等优势成为数据中心主电方案之一，GEV、贝克休斯等企业已获得多个航改燃订单。
柴发市场前景广阔：全球柴发市场复合增速7%，国内企业如潍柴重机中标中国移动2MW柴发机组，打破外资垄断。

投资建议

燃气轮机
- 重点推荐：杰瑞股份、应流股份、西子洁能
- 关注：豪迈科技、东方电气、上海电气、哈尔滨电气、海联讯
航改燃
- 重点推荐：航发动力
- 关注：航发科技、航发控制、航宇科技等配套企业
内燃机
- 重点推荐：潍柴重机
- 关注：中国动力、潍柴动力、动力新科、联德股份、鹰普精密
SOFC
- 重点推荐：潍柴动力
柴发
- 重点推荐：潍柴重机
- 关注：潍柴动力、重庆机电、联德股份、鹰普精密

风险提示

北美数据中心建设不及预期
市场开拓不及预期
技术研发不及预期
国际贸易摩擦风险

行业重点标的梳理

燃气轮机

代码	公司名称	业务范围	市值 (亿元)	营收 (亿元)	归母净利润 (亿元)	PE (倍)
603308.SH	应流股份	叶片	460	25, 30, 38, 48	2.9, 4.1, 6.0, 8.3	161, 112, 76, 55
002595.SZ	豪迈科技	缸体	788	88, 110, 130, 150	20.1, 24.8, 29.5, 34.1	39, 32, 27, 23
000534.SZ	万泽股份	叶片与高温合金部件	210	11, 14, 17, 21	1.9, 2.4, 3.3, 4.2	109, 87, 63, 50
688510.SH	航亚科技	叶片、压气机盘等	104	7, 11, 14, -	1.3, 2.1, 2.9, -	82, 50, 36, -
605060.SH	联德股份	冷端压气机、壳体	146	11, 13, 16, 21	1.9, 2.3, 3.2, 4.2	78, 63, 46, 35
600391.SH	航发科技	叶片	167	39, 45, 54, 66	0.7, 0.7, 1.2, 1.7	243, 242, 135, 98
605123.SH	派克新材	锻件	133	32, 36, 43, 51	2.6, 3.2, 4.0, 4.9	51, 41, 33, 27
002353.SZ	杰瑞股份	集成商	1254	134, 164, 200, 235	26.3, 31.0, 37.5, 44.1	48, 40, 33, 28
600875.SH	东方电气	整机	1510	686, 798, 862, 901	29.2, 40.6, 48.0, 53.5	52, 37, 31, 28
601727.SH	上海电气	整机	1302	1155, -, -, -	7.5, -, -, -	173, -, -, -
1133.HK	哈尔滨电气	整机	608	387, -, -, -	16.9, -, -, -	36, -, -, -
300277.SZ	海联讯	整机	378	2, -, -, -	0.1, -, -, -	3998, -, -, -
301468.SZ	博盈特焊	余热锅炉	88	5, 5, 10, 17	0.7, 0.7, 1.8, 3.0	127, 132, 49, 29
002534.SZ	西子洁能	余热锅炉	166	64, 67, 75, 84	4.4, 4.4, 5.2, 6.0	38, 38, 32, 27
000811.SZ	冰轮环境	余热锅炉	210	66, 71, 81, 90	6.3, 6.8, 8.4, 10.0	33, 31, 25, 21
002478.SZ	常宝股份	余热锅炉零部件	125	57, 61, 66, 71	6.3, 5.8, 6.9, 7.8	20, 22, 18, 16

航改燃

代码	公司名称	业务范围	市值 (亿元)	营收 (亿元)	归母净利润 (亿元)	PE (倍)
600893.SH	航发动力	整机	1631	479, 469, 533, 616	8.6, 6.1, 9.1, 12.3	190, 268, 179, 133
600391.SH	航发科技	精密加工	167	39, 45, 54, 66	0.7, 0.7, 1.2, 1.7	243, 242, 135, 98
000738.SZ	航发控制	控制系统	345	55, 53, 57, 61	7.5, 5.7, 6.4, 7.3	46, 60, 54, 48
688510.SH	航亚科技	零部件	104	7, 11, 14, -	1.3, 2.1, 2.9, -	82, 50, 36, -
688231.SH	隆达股份	零部件	83	14, 23, 28, -	0.7, 1.7, 2.4, -	126, 49, 34, -
688239.SH	航宇科技	零部件	143	18, 26, 32, -	1.9, 3.1, 4.0, -	76, 46, 36, -

内燃机

代码	公司名称	业务范围	市值 (亿元)	营收 (亿元)	归母净利润 (亿元)	PE (倍)
000338.SZ	潍柴动力	高速机	2451	2157, 2332, 2501, 2671	114.0, 124.6, 143.4, 160.5	21, 20, 17, 15
600482.SH	中国动力	中速、高速机	885	517, 583, 669, 752	13.9, 20.4, 30.5, 40.1	64, 43, 29, 22
000880.SZ	潍柴重机	中速机	152	40, -, -, -	1.8, -, -, -	82, -, -, -
600841.SH	动力新科	中速机	118	65, 61, 68, 77	(20.0), 27.9, 3.0, 4.6	(6), 4, 39, 26
605060.SH	联德股份	零部件	146	11, 13, 16, 21	1.9, 2.3, 3.2, 4.2	78, 63, 46, 35
1286.HK	鹰普精密	零部件	151	47, -, -, -	6.4, -, -, -	23, -, -, -

SOFC

代码	公司名称	业务范围	市值 (亿元)	营收 (亿元)	归母净利润 (亿元)	PE (倍)
000338.SZ	潍柴动力	制造	2451	2157, 2332, 2501, 2671	114.0, 124.6, 143.4, 160.5	21, 20, 17, 15
300408.SZ	三环集团	原材料	1129	74, 92, 112, 135	21.9, 27.5, 34.7, 43.0	52, 41, 33, 26
688733.SH	壹石通	原材料	59	5, 8, 10, -	0.1, 0.9, 1.5, -	496, 68, 40, -
002911.SZ	佛燃能源	制造	197	316, 363, 386, -	8.5, 10.4, 11.0, -	23, 19, 18, -

柴发

代码	公司名称	业务范围	市值 (亿元)	营收 (亿元)	归母净利润 (亿元)	PE (倍)
000880.SZ	潍柴重机	机组	152	40, -, -, -	1.8, -, -, -	82, -, -, -
300153.SZ	科泰电源	机组	126	13, -, -, -	0.4, -, -, -	361, -, -, -
600590.SH	泰豪科技	机组	138	44, -, -, -	(9.9), -, -, -	(14), -, -, -
600710.SH	苏美达	机组	196	1172, 1219, 1269, -	11.5, 13.8, 14.9, -	17, 14, 13, -
000338.SZ	潍柴动力	发动机	2451	2157, 2332, 2501, 2671	114.0, 124.6, 143.4, 160.5	21, 20, 17, 15
2722.HK	重庆机电	发动机	118	89, -, -, -	4.3, -, -, -	27, -, -, -
1286.HK	鹰普精密	零部件	151	47, -, -, -	6.4, -, -, -	23, -, -, -

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