核心内容概述
华兰生物是一家在医药健康领域具有重要地位的企业，其核心业务涵盖疫苗、血液制品等。近期，公司因新冠疫苗获批临床及流感疫苗放量等事件受到市场关注，并获得“买入”评级。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结。
主要观点
- 新冠疫苗进展：公司控股子公司华兰疫苗与广州恩宝生物合作研发的重组人5型腺病毒载体新冠疫苗已获得国家药监局临床试验批准，预计快速推进临床试验并实现规模化生产。
- 国际合作：公司与俄罗斯HV公司签订Sputnik-V新冠疫苗技术转移和生产协议，若技术转移成功，将获得不少于1亿剂的订单。
- 流感疫苗放量：公司四价流感病毒裂解疫苗已开始获得批签发，预计下半年将快速放量，带来显著业绩弹性。
- 血制品业务恢复：血制品业务在短期有望随着行业景气度提升而恢复，公司正积极拓展采浆资源，提升产能。
- 财务表现良好：公司经营现金流持续改善，净利润稳步增长，ROE保持在较高水平。
- 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为19.93亿元、24.57亿元和29.68亿元，年均增长率约为23%。
- 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。
关键信息
市场数据
- 当前股价：35.89元
- 总股本：18.24亿股
- 已上市流通A股：15.73亿股
- 总市值：654.77亿元
- 年内股价最高最低：70.85元/35.58元
- 沪深300指数：4751
- 深证成指：14094
营业收入与利润预测
| 年份 |
营业收入(百万元) |
营业收入增长率 |
归母净利润(百万元) |
归母净利润增长率 |
摊薄每股收益(元) |
| 2019 |
3,700 |
15.02% |
1,283 |
12.63% |
0.915 |
| 2020 |
5,023 |
35.76% |
1,613 |
25.69% |
0.884 |
| 2021E |
5,664 |
12.76% |
1,973 |
22.33% |
1.082 |
| 2022E |
6,459 |
14.04% |
2,430 |
23.12% |
1.332 |
| 2023E |
7,419 |
14.86% |
2,951 |
21.46% |
1.618 |
每股指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益 |
0.915 |
0.884 |
1.082 |
1.332 |
1.618 |
| 每股净资产 |
4.663 |
4.127 |
4.960 |
5.991 |
7.309 |
| 每股经营现金净流 |
0.896 |
0.666 |
1.213 |
1.429 |
1.728 |
ROE与P/E
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| ROE（归属母公司，摊薄） |
19.62% |
21.43% |
21.81% |
22.23% |
22.13% |
| P/E |
38.43 |
47.77 |
33.18 |
26.95 |
22.19 |
偿债能力与资产管理
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净负债/股东权益 |
-48.97% |
-44.74% |
-54.39% |
-59.97% |
-65.49% |
| 应收账款周转天数 |
92.5 |
98.8 |
90.0 |
85.0 |
80.0 |
| 存货周转天数 |
332.6 |
310.7 |
300.0 |
290.0 |
260.0 |
| 资产负债率 |
9.22% |
19.31% |
15.47% |
9.16% |
8.32% |
风险提示
- 研发进展不及预期
- 市场竞争加剧
- 采浆恢复不达预期
- 浆站拓展不及预期
- 产品技术转移和生产技术开发进度不达预期
投资建议与评级
- 投资评级：维持“买入”评级
- 目标价：未明确
- 评级依据：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
行业动态与业务展望
- 新冠疫苗：获批临床，有望快速放量
- 流感疫苗：已获批签发，下半年将放量
- 血制品：短期恢复，中长期资源拓展
- 技术合作：与俄罗斯HV公司合作，有望获得大量订单
附录：三张报表预测摘要
损益表
- 主营业务收入：持续增长，2023E预计达7,419百万元
- 毛利：预计2023E达5,093百万元
- 归母净利润：预计2023E达2,951百万元
- 净利率：预计2023E达39.8%
现金流量表
- 经营活动现金净流：预计2023E达3,152百万元
- 投资活动现金净流：预计2023E达-270百万元
- 筹资活动现金净流：预计2023E达-547百万元
- 现金净流量：预计2023E达2,335百万元
资产负债表
- 资产总计：预计2023E达15,758百万元
- 流动资产：预计2023E达13,183百万元
- 负债：预计2023E达1,311百万元
- 股东权益：预计2023E达13,334百万元
历史推荐与目标定价
| 序号 |
日期 |
评级 |
市价（元） |
目标价（元） |
| 1 |
2020-04-08 |
买入 |
51.20 |
N/A |
| 2 |
2020-04-21 |
买入 |
48.71 |
N/A |
| 3 |
2020-08-11 |
买入 |
60.71 |
N/A |
| 4 |
2020-11-01 |
买入 |
51.20 |
N/A |
| 5 |
2021-03-11 |
买入 |
37.34 |
N/A |
| 6 |
2021-03-30 |
买入 |
40.13 |
N/A |
| 7 |
2021-04-20 |
买入 |
44.13 |
N/A |
| 8 |
2021-04-30 |
买入 |
43.06 |
N/A |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
特别声明
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