20241210-浙商证券-国网信通-600131.SH-国网信通点评报告_份额和业绩弹性明显_积极研究并购和网外业务_4页_437kb

国网信通投资分析报告总结

核心事件

2024年12月9日，国网信通（600131）发布股权收购意向书，拟以现金方式收购亿力科技100%股权，涉及福建亿榕信息59.3%及亿力电力科技100%股权。公司与控股股东签署同业竞争及关联交易承诺延长协议，以推动业务协同降关联。

交易解析

• 收购增厚业绩：亿力科技2023/前三季度营收、净利润贡献率分别为344%/38.7%、227%/34.2%，不考虑股权交易情况下，预计公司2024-2026年营收与归母净利润复合增长率分别达11%和14%，PE从31倍降至22倍。交易在不稀释股权前提下直接增厚业绩。
• 同业竞争解决：国网要求南瑞集团、智芯微电子等退出与公司业务重合部分，利好公司云网基础设施与电力信息系统主业，预计将明显提升市场份额。

业务转型方向

公司积极推进并购及非国网业务拓展，降低关联交易依赖，2029年前争取关联交易占比降至50%以下。长期定位国内能源行业ICT服务龙头，已占据国网数字化招标份额约13%设备、22%服务市场。

风险提示

潜在风险包括电力信息化投入不及预期、新业务进展不达预期、同业竞争解决延迟及市场竞争加剧。

估值评级

维持“增持”评级，当前PE为24.88倍。预计2024/25/26年营收分别为8530/9460/10480亿元，归母净利润908/1040/1186亿元，同比增长9.6%/14.2%/14.4%。