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信用债市场日报总结 - 2013年7月31日

核心内容概览

2013年7月31日，信用债市场整体成交量低迷，但部分券种表现活跃。市场整体呈现分化趋势，中长端YTM震荡下行，而3年期YTM有所上行。中央政治局会议定调下半年经济工作，强调稳增长、调结构、促改革，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。此外，信用债评级集中下调、信托机构收缩“政信合作”、地方债清查对上市公司造成影响等事件也引发市场关注。

主要观点

1. 宏观与政策动态

• 中央政治局会议：明确下半年经济工作方向，强调稳增长、调结构、促改革，提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以提高财政资金使用效益，加大金融对实体经济的支持。
• 中日韩自贸区谈判：第二轮谈判在上海举行，涉及货物贸易、服务贸易、原产地原则等议题。
• 市民化成本：预计2030年前实现3.9亿农业转移人口市民化，公共成本达51万亿元。

2. 债市动态

• 信用债成交：今日信用债成交264亿元，成交量小幅上升，中长端YTM震荡下行，3年期YTM有所上行。
• 短融成交：36亿元，高等级带动总体成交下降，AAA级YTM下行。
• 中票成交：101亿元，成交较稳定，各等级YTM稳中有降。
• 产业债成交：145亿元，成交量小幅上升，中长端YTM下行为主。
• 城投债成交：109亿元（无短融），银行间市场中长端成交量上升，YTM小幅下行。
• 公司债成交：14.4亿元，3-5年期高等级成交量上升，YTM下行为主。

3. 行业动态

• 银行资产质量：仍存压力，不良贷款余额预计增长700亿—1000亿元，净利息收入和净利润增速预计下滑。
• 航企盈利：上半年主营亏损41.9亿元，依靠汇兑收益勉强盈利。
• 高端酒店困境：香格里拉发布盈利预警，内地高端酒店因供过于求和政策影响陷入扩张困局。
• 闲置土地调查：南京颜料坊地块闲置5年被查，地方清查土地政策开始显现。
• 中药材市场整顿：监管部门约谈17地政府负责人，限制新增中药材市场。
• 钢材库存：全国五大钢材品种社会库存持续19周环比下滑，部分品种同比降幅明显。

4. 发债人动态

• 特变电工配股：40亿元配股引发投资者担忧，公司负债率居高不下。
• 苏宁云商业绩下滑：中报净利润下降58.24%，受宏观经济和政策影响。
• 维C产能过剩：行业价格低迷，部分企业停产检修。
• 东方园林受地方债清查影响：订单主要来自地方政府，股价连续下跌。

关键信息汇总

一、市场概况

二、收益率变化

三、交易活跃券种

1. 产业债

2. 城投债

结论

整体来看，信用债市场在2013年7月31日表现分化，中长端YTM有所下行，而部分短期券种YTM上行。政策层面强调稳增长、调结构、促改革，对市场信心有一定支撑。然而，行业和发债人表现不佳，如航企亏损、高端酒店经营困难、钢材库存高企等，对市场情绪造成压制。此外，地方债清查和信用评级下调进一步加剧了市场的不确定性，投资者需关注政策动向及发债人财务状况。