20231212-中邮证券-电动车2024年度策略_深蹲起跳_创新接力_31页_1mb

电池材料深度研究

1. 行业基本情况

• 收盘点位：6713.14
• 周最高：1055.62
• 行业相对指数表现：相对值 -4%（2023年12月）

2. 投资要点

一、锂电主材环节

• 锂价企稳利好盈利：碳酸锂价格已跌至13万元/吨，波动收窄，正极、电解液、电池环节有望受益。
• 产业链出清加速：材料环节价格战放缓，头部企业集中度提高，盈利底部显现。
• 全球化布局：海外市场渗透率低，具有海外产能的企业优先受益。

二、新技术开发

• 磷酸锰铁锂：装车元年在即，兼具成本、安全、循环优势，替代磷酸铁锂及三元材料。
• 快充技术：成为高价位车型标配，材料、充电桩端迎来创新机会。

3. 公司推荐

• 正极材料：宁德时代、德方纳米、湖南裕能
• 电解液、隔膜：璞泰来、恩捷股份
• 快充相关：宁德时代（神行电池）、黑猫股份（导电炭黑）

4. 行业估值与风险评估

• 估值状况：新能源车板块PE处于历史30%分位以下，估值较低。
• 风险提示：政策变更、需求失预期、材料价格波动、竞争加剧、技术路线变更。

5. 投资建议

聚焦2024年主线：

1. 锂电主材：锂价企稳将推动中上游盈利改善。
2. 出海产业链：全球化需求加速，海外产能布局优先关注。
3. 新技术：磷酸锰铁锂与快充技术作为长期增长点。

核心企业包括宁德时代、亿纬锂能、星源材质、国轩高科等。

6. 数据摘要

• 碳酸锂价格：2023年Q1-H 第一季度丁鼎华胜珠海有限公司一般管理费用山东润通新型能源有限公司

报告末附注：投资需谨慎，详询免责条款。