豆类半年报：天气情况影响美豆，下半年需重点关注-20230627-瑞达期货-28页_2mb

金融投资专业理财 - 豆类半年报总结

核心内容

本报告为瑞达期货研究院发布的2023年豆类市场半年报，重点分析了国产大豆、进口大豆（美豆、巴西豆、阿根廷豆）、豆粕和豆油的市场走势及基本面变化，同时预测了下半年的市场趋势与价格走势。

主要观点

一、2023年上半年豆类市场回顾

• CBOT大豆期货：上半年经历高位震荡、震荡回落、小幅回升的走势，6月因干旱天气炒作而快速回升。
• DCE大豆期货（豆一）：震荡走强后高位震荡，随后震荡回落，6月受外盘影响小幅反弹。
• DCE豆粕期货：高位震荡后震荡回落，6月受美豆天气炒作及人民币贬值影响有所回升。
• DCE豆油期货：高位震荡后震荡回落，6月因美豆天气炒作及生物柴油需求增加而反弹。

关键信息

二、国际豆类基本面分析

1. 美豆基本面情况

• 天气影响：播种期天气良好，但5月干旱影响核心产区，优良率低于预期，USDA产量预期面临挑战。
• 旧作库存：2022/23年度美豆库存消费比降至9.84%，供应紧张。
• 新作情况：2023/24年度美豆种植面积和收获面积与去年持平，单产预期为52蒲式耳/英亩，但天气不确定可能影响产量。
• 出口情况：受巴西豆出口压力大，美豆出口订单偏低，需关注天气炒作对价格的影响。

2. 巴西豆基本情况

• 产量：2022/23年度产量创历史新高，预计2023/24年度继续丰产。
• 出口：下半年出口压力较上半年有所回落，但因库容有限，出口仍偏紧。
• 压榨情况：巴西豆进口压榨表现良好，支撑国内豆粕和豆油需求。

3. 阿根廷豆供应有限

• 产量：受拉尼娜天气影响，2022/23年度大幅减产，产量预期为2100万吨，低于五年均值。
• 出口：出口受限，压榨亏损，对全球供应影响有限。

4. 进口豆压榨情况

• 美湾与阿根廷：进口豆压榨亏损严重，巴西豆压榨利润较好。
• 进口量：2023年1-8月大豆进口量预计增长13%，对国内市场形成压力。

三、国产大豆基本面分析

• 补贴政策：国家对大豆种植补贴力度加强，成本支撑下降，盈亏平衡价预计在4240元/吨。
• 政策支持：2023年一号文件继续推进大豆产能提升，但生猪价格低位限制豆制品需求。
• 余粮情况：东北余粮约1成，供应端压力不大，市场对深加工补贴政策期待升温。
• 需求情况：大豆需求疲软，主要受生猪价格低迷和豆制品与肉制品竞争影响。

四、豆粕基本面分析

• 库存情况：豆粕库存持续累积，受进口大豆到港及压榨量增加影响。
• 饲料需求：
  • 生猪饲料：生猪产能去化缓慢，支撑需求，但养殖利润亏损限制补栏积极性。
  • 禽料需求：肉鸡价格下跌，出栏量增加，蛋鸡新增开产压力逐步上升，但需求不佳。
• 价格支撑：美豆天气炒作可能对豆粕价格形成支撑。

五、豆油基本面分析

• 库存消费比：2023/24年度库销比回落，供应稍有减少。
• 需求因素：
  • 俄乌冲突：导致葵花籽油供应紧张，豆油替代效应增强。
  • 生物柴油：美国及印尼、马来西亚需求增长，支撑油脂消费。
• 国内消费：总体保持增长，但豆油库存压力增加，棕榈油库存下降，菜油进入去库存周期。
• 价差分析：豆油、菜油与棕榈油价差变化明显，菜棕价差收敛最明显。

价格季节性走势及重要报告时间

• 豆粕价格：6～8月受天气影响波动最大，8、9、10月饲料需求回升，价格上行；10月后供应增加，价格回落。
• 豆油价格：4-9月累库，价格下降；9-12月降库存，价格有所支撑。
• USDA月度供需报告时间：2023年全年报告时间表已列出，影响市场预期。

总结与展望

• 大豆：国产大豆种植成本较低，政策支持增产，预计下半年仍有炒作空间，价格可能反弹。
• 豆二：美豆天气炒作可能持续，巴西豆出口压力下降，阿根廷豆供应有限，需关注天气影响。
• 豆粕：供应增加，需求疲软，价格支撑有限，但美豆天气炒作可能带来支撑。
• 豆油：库存压力增加，但下半年需求好转，其他油脂库存下降，美豆天气炒作可能支撑价格。

重要数据图表

• 美豆优良率：截至2023年6月11日当周，优良率为59%，低于预期和去年同期。
• 豆粕库存：2023年第23周末库存量为49.8万吨，环比微增。
• 豆油库存：2023年第23周末库存量为77万吨，持续累库。
• 豆油与棕榈油价差：豆棕价差526元/吨，菜棕价差1263元/吨，菜豆价差737元/吨。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，瑞达期货研究院力求准确，但不对信息的准确性或完整性做任何保证。报告不构成投资建议，仅供参考，投资者需自行判断。未经授权，任何机构和个人不得翻版、复制或发布本报告内容。