20210718-国都期货-油脂期货周报_油脂价格继续走高_关注美豆产区天气情况_13页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现上涨趋势，豆油、棕榈油及菜油价格均有不同程度的提升，其中菜油涨幅最为显著。市场主要受美豆产区天气炒作及外盘价格上涨带动，同时国内油脂库存仍处于低位，支撑了价格的强势表现。分析师史玥明基于基本面及技术面分析，对油脂市场走势进行了全面展望并提出相应操作建议。

主要观点

• 油脂价格走势：上周油脂价格继续上行，豆油、棕榈油及菜油均上涨，但成交量有所下降。
• 品种表现：菜油表现最强，受ICE菜籽价格上涨带动；豆油受美豆天气影响，价格维持坚挺；棕榈油则因出口增加及产量预期走强。
• 库存情况：国内油脂库存仍处于低位，支撑价格维持高位震荡。
• 相对强弱关系：豆油 > 棕油 > 菜油。

基本面分析

（一）供需分析

• 棕榈油：

  • 国内棕榈油港口库存为31.25万吨，环比下降2.95%，连续3个月处于近五年同期最低水平。
  • 马来西亚6月产量为160.6万吨，环比增长2.21%，出口量为141.9万吨，环比增长11.84%。
  • 马来西亚棕榈油库存为161.4万吨，环比增长2.82%，但整体仍处于低位。
  • 预计三季度产量将增加，但出口进度仍是关键，国内棕榈油进口利润贴水，影响到船节奏。

• 豆油：

  • 国内豆油港口库存为76.71万吨，环比下降1.35%，但因巴西大豆到港量大，短期或继续累库。
  • 美国大豆优良率为59%，略低于市场预期，提振美豆价格。
  • 7月USDA供需报告未调整主要数据，市场关注美豆产区天气及估产。

• 菜油：

  • 国内菜油商业库存增加至24.495万吨，夏收油菜籽集中上市，库存逐步回升。
  • 加拿大油菜籽因高温干燥天气，存在减产预期，ICE菜籽期价上涨，带动国内菜油价格上涨。
  • 国内消费进入传统淡季，预计菜油价格将在外盘提振结束后回落。

（二）成本利润分析

• 豆油：

  • 进口成本上涨422.0元/吨至8016.3元/吨，进口利润下降至895.7元/吨。
  • 压榨利润上升至60.3元/吨，油厂开工率提升至50.17%，压榨量增加。

• 棕榈油：

  • 进口成本上涨547.3元/吨至8625.5元/吨，进口利润下降至-571.5元/吨。
  • 国内棕榈油库存仍偏低，跨月结构延续正套思路。

• 菜油：

  • 进口成本上涨147.1元/吨至8867.3元/吨，进口利润大幅上升至1717.7元/吨。
  • 压榨利润下降至-805.6元/吨，油厂开工率下降至18.89%，压榨量减少。

后市展望

• 棕榈油：预计三季度产量将逐步增加，但出口进度仍是关键，国内库存仍偏低，跨月正套思路延续。
• 豆油：巴西出口量下降，短期供应压力减轻，关注美豆产区天气及估产，若降水偏少，价格或高位震荡。
• 菜油：加拿大油菜籽存在减产风险，带动国内菜油价格走高，但随着国内新季油菜籽上市及消费淡季到来，价格或将回落。
• 整体趋势：油脂价格涨至5月前高附近，短期强势局面或将延续，期价维持高位震荡。

操作建议

• 单边操作：豆油09合约多头继续持有，关注9500附近的阻力情况。
• 套利操作：
  • 跨期：P9-1价差正套继续持有，目标位暂看500附近。
  • 跨品种：可做多09合约豆棕价差，目标位暂看1200附近。

附录信息

• 分析师简介：史玥明，首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货油脂、白糖期货分析师。
• 国都期货研究所：拥有高水平研究团队，提供研究分析、交易咨询、产品设计及风险管理等服务。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的损失责任。
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