20210430-中航证券-埃斯顿-002747.SZ-机器人景气度延续_看好公司全产业链竞争优势_4页_407kb

埃斯顿（002747）研究报告总结

核心内容概览

埃斯顿（002747）是一家专注于工业机械领域的公司，近年来在机器人业务方面取得了显著增长。分析师邹润芳（SAC执业证书号：S0640521040001）对埃斯顿的机器人业务给予了积极评价，并对其未来发展持乐观态度，给予“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司营收达25.10亿元，同比增长58.74%；归母净利润1.28亿元，同比增长103.97%。其中，机器人本体业务增长尤为突出，同比增长189.38%，占公司总体收入的66.92%，占比同比增加超过12个百分点。
• 毛利率与净利率保持稳定：2020年公司毛利率为34.13%，净利率为6.04%，2021Q1毛利率为34.45%，净利率为5.66%，显示公司盈利能力稳健。
• 行业景气度持续提升：中国老龄化加剧推动自动化设备需求增长，自2013年起已成为全球最大的工业机器人市场，未来机器人密度仍有较大提升空间，行业景气度有望持续提高。
• 国际化战略成效显著：公司通过并购德国Cloos公司，增强了在机器人焊接技术领域的竞争力。Cloos作为全球知名的焊接机器人企业，为埃斯顿提供了先进的激光焊接和3D打印技术，助力公司拓展中厚板及中薄板焊接市场。
• “三轮驱动”战略：公司采取“国际化技术研发+本地化优质制造+全球化市场营销”模式，提升了其在全球市场的竞争力和品牌影响力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为3589.54百万元、4845.88百万元、6299.64百万元，归母净利润分别为231.85百万元、347.62百万元、438.44百万元，对应PE分别为117X、78X、62X，增长潜力较大。

关键信息

公司基本面数据（2021年4月30日）

• 当前股价：32.31元
• 总股本：840.26百万
• 流通A股：738.74百万
• 2020年资产负债率：65.04%
• 2020年ROE（摊薄）：7.37%
• PE（TTM）：184.34
• PB（LF）：15.27

财务预测（单位：百万元）

营收与净利润增长率（2021-2023年）

• 营收增长率分别为43.00%、35.00%、30.00%
• 归母净利润增长率分别为80.97%、49.93%、26.13%

现金流情况

• 2020年经营活动现金流净额为320.72百万元
• 2021年预计为13.27百万元
• 2022年预计为410.31百万元
• 2023年预计为303.95百万元

资产负债表（单位：百万元）

风险提示

• 下游景气度降低：若下游行业需求减弱，可能影响公司业绩。
• 国外疫情对经济冲击加剧：疫情可能对国际业务造成负面影响。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师承诺

邹润芳承诺本报告内容真实反映其研究观点，且其薪酬与报告内容无直接或间接关联。投资者需自行判断，不依赖本报告进行投资决策。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，中航证券不对使用本报告产生的损失负责。投资者需独立判断，本报告内容可能随时间变化而调整。