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紫金天风期货PVC报告总结

核心观点

• 基本面中性，检修回归，PVC开工回升，库存继续去化。
• 估值处于低位，关注国内政策是否出台及其实质影响。
• 投资策略：09合约低买且滚动操作。

市场情况

• 月差与盘面：9-1月差近期震荡走强；09合约震荡走弱，从4864降至4764。
• 仓单与库存：仓单微降；社会和上游厂库库存均去化。其中社会库存从5478万吨降至5201万吨，厂库从4093万吨降至3406万吨。
• 原料：电石价格和供应下滑，电石报2250元/吨，供应环比下降。兰炭价格持平，管材、型材下游开工低于去年同期。

供应端

• PVC粉整体开工率为74.60%，环比提升149个百分点；电石法PVC粉开工率为75.71%，环比提升；乙烯法PVC粉开工率为71.71%，环比下降。
• 兰炭样本企业开工率小幅回升至53.41%，电石开工率降至71.14%。

需求端

• 下游制品开工微降，管材43.44%、型材39.25%，低于去年同期。
• 出口数据：4月出口环比微降，1-4月累计进口855.6万吨，地板产品出口较上年下滑65%。

利润情况

• PVC单品种利润低位，综合利润分化：电石一体化吨亏扩大至1161元；外购电石法吨亏为1095元；乙烯法利润部分尚可，但综合地区利润普遍为负。

宏观

• 海外情况不确定性强，关注国内及去产能政策可能带来的变化。

重要数据

• 月差走强至-39，双吨价差增至3048元/吨。
• 注册仓单小幅下降，5月5日仓单量39050张。