区域信用债梳理系列之十六：走进“皮革之都”海宁-20230419-光大证券-20页_587kb

海宁市区域信用债与综合实力分析总结

核心内容

海宁市是浙江省辖县级市，由嘉兴市代管，地处浙江省北部，杭嘉湖平原，钱塘江北岸，被誉为“中国的皮革之都”。截至2022年末，海宁市下辖4个街道、8个镇和3个省级经济开发区。本报告从城投公司、经济财政债务、招商引资、资本市场、区位交通、重点产业、旅游资源、人口、房价、土地及金融机构等多个维度对海宁市进行了全面梳理。

主要观点

城投公司概况

• 海宁市市一级平台公司包括海宁国资、兴海集团、杭海集团和海宁实业，其余12家发债平台为四家公司的子公司。
• 截至2023年4月17日，海宁市存量城投债余额为496.36亿元，其中私募发行占比63%，公募发行仅占37%。
• 2024年到期回售压力较大，需关注再融资能力。
• 各平台公司评级情况如下：
  • 海宁国资、海宁城投、海宁交控为AA+，下属子公司如海宁交投、盐官开发、海宁水务为AA。
  • 兴海集团为AA+，下属尖山公司、钱塘江公司为AA。
  • 杭海集团为AA+，下属海宁仰山为AA，钱江湾公司暂无评级。
  • 海宁实业为AA。

信用利差及投资建议

• 海宁国资体系内，海宁交投信用利差最高，性价比高。
• 杭海集团体系内，钱江湾公司信用利差最高，性价比较高。
• 兴海集团体系内，尖山公司信用利差最高，挖掘性价比亦较高。
• 海宁国资、海宁城投的私募债相比公募债溢价分别为47个bp和43个bp。

关键信息

经济实力

• 2022年GDP为1247亿元，位列嘉兴市第一，同比增长0.7%，增速较上年有所下滑。
• 嘉兴市其他区县GDP均在500-1000亿元区间内，其中桐乡市GDP为1209.67亿元，紧随其后。

财政状况

• 2022年一般公共预算收入为95.08亿元，同比下降16.89%，排名嘉兴市第二。
• 政府性基金收入为197.21亿元，同比增长，排名嘉兴市第一。
• 财政自给率为77.74%，较2021年有所下滑。

政府债务

• 截至2022年底，海宁市政府债务余额为230.21亿元，负债率为18.46%，债务率为62.81%。
• 2017年至2022年期间，债务率和负债率呈现波动上升趋势。

人口与城镇化

• 2022年末常住人口为110.16万人，较上年末增加0.22万人。
• 城镇化率为70.4%，城镇人口占比69.95%，乡村人口占比30.05%。
• 海宁市对外省人口的吸引力在加大。

房价与土地市场

• 2023年3月新房均价为14559元/平方米，环比增长7.04%。
• 住宅土地均价在2021年达到峰值，为14394元/平方米，2022年略有下降。
• 工业用地均价为573元/平方米，商业/办公用地均价为3877元/平方米，均呈上升趋势。

重点产业

• 海宁市拥有三大传统产业（皮革、经编、家纺）和三大新兴产业（光伏、半导体、装备制造）。
• 三大省级开发区包括海宁经济开发区、海宁经编产业园区和海宁高新技术产业园区，重点发展智能制造、电子信息、高端装备等产业。

旅游资源

• 海宁市拥有国家4A级景区、省级旅游度假区及历史文化名镇。
• 重点开发盐官观潮胜地公园和沿江百里文化旅游长廊，打造国际一流度假区。

招商引资

• 2022年“双招双引”项目集中签约，涉及智慧医疗、新能源、电子信息等新兴产业。
• 海宁市以“投资600亿、招引600亿、谋划600亿”为目标，推动经济高质量发展。

资本市场

• 截至2022年末，海宁市有13家A股上市公司，涉及机械设备、基础化工、电子、纺织服饰等产业。
• 海宁市在嘉兴市各区县中上市公司数量较多，为经济高质量发展提供了新动力。

风险提示

• 外部环境变化可能影响再融资能力。
• 利差统计样本仅包括0.5Y以上的债券，可能存在统计偏差。
• 需关注城投企业的舆情、经营与融资情况，警惕超预期事件对区域营商环境的影响。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 联系人：董乃睿、秦方好
• 执业证书编号及联系方式均已列明。

相关研报

• 系列研报包括“双奥之城”北京、“纺织之乡”北京、“东方瑞士”青岛等。

总结

海宁市作为“中国的皮革之都”，在经济、财政、产业等方面具有较强的综合实力。其城投公司体系较为完善，但面临较大的债务到期压力。尽管财政自给率较高，但近年来经济增速放缓，需关注其未来发展潜力。海宁市重点发展皮革、经编、家纺等传统产业，同时积极布局光伏、半导体、装备制造等新兴产业，以推动经济高质量发展。此外，海宁市在交通、旅游、人口等方面也展现出良好的发展态势，但需警惕外部政策变化及区域风险。