20180810-东吴证券-中集集团-000039.SZ-车辆板块拟独立上市港股_公司价值持续重估_3页_719kb

中集集团车辆板块拟独立上市港股总结

核心内容概述

中集集团（以下简称“公司”）宣布其车辆板块拟独立上市，计划在香港联交所主板进行。此举是公司持续进行业务整合与多元化战略的一部分，旨在通过独立融资平台进一步巩固其在全球集装箱与道路运输车辆市场的龙头地位，并提升资本市场的估值水平。

主要观点

• 车辆板块独立上市：公司车辆板块的拆分上市将有助于其获得更广阔的融资渠道，推动业务发展，同时有助于提升估值合理性，为公司带来估值上修的机会。
• 板块整合步伐加快：公司近年来持续推进板块整合，包括地产板块引入碧桂园、海工板块引入中国先进制造产业基金、电商板块出售顺丰、空港板块注入中国消防，目前车辆板块拟独立上市，进一步优化业务结构。
• 全球市场机遇显著：
  • 集装箱板块：受益于全球贸易复苏，集运行业持续向好，公司集装箱销量有望充分释放。
  • 道路运输车辆板块：国内治超政策趋严，轿运车等车型更换需求维持高位。
  • 海外市场：美国新建产能投放、欧洲经济回暖叠加公司市占率提升，均利好车辆板块增长。
• 能化板块增长潜力大：LNG运输车、储备装置等订单需求因油价回升和清洁能源政策而增长，公司正从陆地向海上拓展业务，能化装备有望成为新增长极。
• 海工板块积极转型：尽管面临市场压力，公司正在加快业务出清并寻求新增量，预计2018年随着油价企稳，海工板块亏损将有所改善。

关键财务预测

财务与估值指标

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：车辆板块独立上市将增强公司融资能力，推动估值提升；集装箱与能化板块在全球贸易回暖背景下表现良好；海工板块有望在2018年实现减亏。

风险提示

• 全球贸易低迷：可能影响集装箱板块的销售表现。
• 海工板块亏损扩大：若行业复苏不及预期，可能对整体业绩产生负面影响。

市场数据

基础数据

相关研究

1. 《中集集团一季报点评：集装箱、能化装备高景气，海工、汇兑亏损影响业绩》（2018-04-30）
2. 《中集集团年报点评：板块齐复苏，能化装备有望成为新增长极》（2018-03-29）

财务预测表（简要）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

结论

中集集团车辆板块拟独立上市港股，标志着公司在全球化与多元化战略上的重要一步。独立上市将有助于提升融资能力、优化业务结构、增强估值合理性，同时公司其他板块如集装箱和能化装备表现强劲，有望成为新的业绩增长点。尽管存在全球贸易低迷和海工板块亏损扩大的风险，但公司整体盈利能力和市场地位仍被看好，维持“买入”投资评级。