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中集集团2018年三季度业绩分析总结

核心内容

中集集团在2018年三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于青岛基地的收储及拆迁补偿，该补偿预计为公司带来10亿元的税后利润。尽管部分业务板块如金融和海洋工程收入有所下降，但整体表现仍显示出强劲的复苏迹象。

主要观点

• 业绩增长：2018年1-9月，公司实现营业收入669.1亿元，同比增长24%；归属于上市公司净利润23.2亿元，同比增长76.69%。
• 盈利修复：尽管扣非净利润同比减少16.54%，但整体归母净利润的大幅增长显示公司盈利能力逐步修复。
• 毛利率改善：Q3毛利率为17%，同比下滑1.34个百分点，但环比大幅改善2.74个百分点，显示成本控制和价格策略的优化。
• 业务板块表现：
  • 集装箱业务收入246.25亿元，同比增长36.58%；
  • 道路运输车辆收入176.18亿元，同比增长20.21%；
  • 能源化工（中集安瑞科）收入98.52亿元，同比增长17.59%；
  • 物流服务收入63.03亿元，同比增长7.13%；
  • 中集天达收入28.24亿元，同比增长46.45%；
  • 重卡收入20.75亿元，同比增长16.31%。
• 部分业务下滑：金融收入下降7.52%，海洋工程收入下降11.95%，产城收入下降39.77%。
• 战略方向：公司坚持“制造+服务+金融”的战略，推动智能制造、智慧物流，提升全球运营能力，优化业务结构，布局新兴产业。

关键信息

财务数据概览

• 总股本/流通：2,985/2,984百万股
• 总市值/流通：31,581/31,572百万元
• 12个月最高/最低价：23.03/9.61元

业绩表现

• 营业收入：2018年1-9月669.1亿元，同比增长24%
• 归属于上市公司净利润：23.2亿元，同比增长76.69%
• 扣非净利润：11.56亿元，同比减少16.54%
• Q3营业收入：233.46亿元，同比增长13.46%
• Q3毛利率：17%，环比改善2.74个百分点

盈利预测与估值

• 2018-2019年归属母公司股东净利润：27.6亿、35.4亿
• EPS：0.92、1.19
• PE：11倍、9倍
• PB：0.72、0.66

财务分析指标

• 销售收入增长率：2018年21.00%，2019年19.95%
• 毛利率：2018年16.90%，2019年预计18.00%
• 三费率：2018年12.31%，2019年预计12.58%
• 净利率：2018年3.74%，2019年预计3.83%
• ROE：2018年7.98%，2019年预计8.91%
• 资产负债率：2018年70.30%，2019年预计70.08%
• 流动比率：2018年1.29，2019年预计1.36

投资评级

• 公司评级：维持增持评级
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上

风险提示

• 全球贸易复苏缓慢不达预期
• 竞争格局恶化
• 战略推进不及预期

证券分析师信息

• 刘国清
  电话：021-61372597
  E-mail：liugq@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517040001

证券分析师助理信息

• 曾博文
  E-mail：zengbw@tpyzq.com

投资团队联系方式

• 销售负责人：王方群，手机：13810908467，邮箱：wangfq@tpyzq.com
• 华北销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
• 华北销售：李英文、成小勇、孟超、袁进、付禹璇
• 华东销售副总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
• 华东销售：洪绚、张梦莹、李洋洋、杨海萍、梁金萍、宋悦、黄小芳
• 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com
• 华南销售副总监：杨帆，手机：13925264660，邮箱：yangf@tpyzq.com
• 华南销售：查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、王佳美

机构信息

• 研究院/机构业务部
  地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
  电话：(8610)88321761/88321717
  传真：(8610) 88321566

重要声明

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