20180829-东吴证券-中集集团-000039.SZ-中报业绩同比+21.1_车辆与能化板块为主要驱动力_3页_706kb

中集集团中报总结

核心内容概览

中集集团于2018年8月29日发布半年报，2018年H1公司实现营业收入435.6亿元，同比增长30.5%；归母净利润9.7亿元，同比增长21.1%。尽管扣非归母净利润同比下降16.8%，但整体业绩仍保持稳健增长。公司主要依靠车辆与能化板块的强劲表现推动业绩增长，集装箱板块则因毛利率承压而净利润下滑。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年H1为435.6亿元，同比增长30.5%。
• 归母净利润：2018年H1为9.7亿元，同比增长21.1%。
• 扣非归母净利润：同比下降16.8%，反映非经常性损益对利润的拖累。

2. 板块分析

• 集装箱板块：销量增长显著，受益于集运业复苏，但因钢材价格和水性漆成本上升，毛利率下降8.8个百分点至9.0%。
• 车辆板块：销量达9.2万台，同比增长12.9%。国内受治超政策和基建投资拉动，海外市场因美国更新需求和东西欧经济增长表现良好。
• 能化装备板块：受益于油价回升和清洁能源政策，成为新的业绩增长点。
• 海工业务：持续亏损，预计下半年加速出清，优化资产结构。

3. 盈利预测与投资评级

• 营业收入预测：2018-2020年分别为912/969/1021亿元。
• 归母净利润预测：2018-2020年分别为25.6/30.5/36.2亿元。
• 每股收益（EPS）：2018年为0.86元，2019年为1.02元，2020年为1.21元。
• PE（倍）：2018年为13倍，2019年为11倍，2020年为9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

4. 财务指标

• 资产负债率：从2017年的66.9%逐步下降，2020年预计为63.5%，显示公司债务压力有所缓解。
• ROE：2018年为7.5%，2019年提升至8.3%，2020年预计达9.2%，反映股东回报能力增强。

5. 现金流情况

• 经营活动现金流：2018年H1为4275.4亿元，但2018E为-228.1亿元，显示经营现金流可能承压。
• 投资活动现金流：2018年H1为-1580.1亿元，2018E为3308.5亿元，表明公司可能加大投资。
• 筹资活动现金流：2018年H1为-3537.2亿元，2018E为-4013.2亿元，显示公司仍面临较大融资压力。
• 企业自由现金流：2018年H1为5220.5亿元，2018E为-1101.2亿元，预计后续将改善。

风险提示

• 全球贸易低迷：可能影响集装箱及车辆板块的需求。
• 海工板块亏损扩大：对整体利润形成拖累，需关注出清进度。

附：股价与市场数据

• 收盘价：11.28元
• 一年最低/最高价：10.87/22.85元
• 市净率（PB）：1.05倍
• 流通A股市值：14297.42百万元

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