20220222-浙商证券-亿嘉和-603666.SH-2022年股权激励事件点评_深度绑定核心人才_助力公司长远发展_3页_867kb

亿嘉和(603666)2022年股权激励事件总结

核心内容

亿嘉和于2022年2月22日发布了2022年股权激励计划，旨在通过激励核心人才，推动公司长期发展。该计划授予176名激励对象总计393.63万份权益，占公司总股本的1.91%。股权激励计划包括股票期权和限制性股票，分别授予191.00万份和202.63万股，行权价格和授予价格分别为52.38元/股和32.74元/股。

主要观点

• 激励力度大：人均权益为2.23万份，按照2月21日收盘价计算，人均授予价值约140万元，显示出公司对核心人才的高度重视。
• 业绩目标明确：公司设定2022-2024年营收增速分别不低于60%、90%、120%，与2019年股权激励计划平稳衔接，体现公司对长期发展的信心。
• 业务布局广泛：公司作为电力特种机器人的优质供应商，受益于电网智能化发展趋势，产品如巡检机器人、带电作业机器人、消防搜救机器人、医疗骨科手术导航机器人等进展顺利，有助于拓展非电力领域市场空间。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.43亿元、6.11亿元、8.11亿元，对应EPS分别为2.14元、2.96元、3.93元/股，当前股价对应PE分别为31倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。

关键信息

股权激励计划

• 授予对象：176名核心管理/技术/业务人员
• 授予数量：总计393.63万份（股票期权191.00万份，限制性股票202.63万股）
• 行权/授予价格：股票期权52.38元/股，限制性股票32.74元/股
• 业绩考核目标：2022-2024年营收增速分别不低于60%、90%、120%

公司财务表现

财务预测与估值

• 成长能力：
  • 营业收入增速：2021年26.43%，2022年26.44%，2023年25.96%
  • 归属母公司净利润增速：2021年31.69%，2022年37.99%，2023年32.65%
• 获利能力：
  • 毛利率：60.57% → 71.17% → 73.11% → 74.17%
  • 净利率：33.36% → 35.38% → 38.03% → 40.05%
• 偿债能力：
  • 资产负债率：22.57% → 23.84% → 11.11% → 13.33%
  • 净负债比率：11.17% → 46.31% → 5.40% → 4.70%
• 营运能力：
  • 总资产周转率：0.57 → 0.46 → 0.44 → 0.48
  • 应收账款周转率：3.96 → 2.00 → 2.20 → 2.30
  • 应付账款周转率：2.51 → 1.80 → 2.00 → 2.00
• 估值比率：
  • P/E：40.16 → 30.54 → 22.08 → 16.63
  • P/B：5.95 → 5.07 → 4.13 → 3.31
  • EV/EBITDA：31.30 → 22.20 → 14.83 → 11.07

风险提示

• 行业风险：电网智能化改造不及预期，行业竞争加剧
• 业务风险：应用领域、业务区域及客户集中度较高，存在一定的依赖风险

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨跌幅+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

公司简介

亿嘉和是一家专注于电力特种机器人研发与生产的公司，其产品广泛应用于电网智能化领域，并逐步拓展至非电力领域，如消防搜救、医疗骨科手术导航等。公司高度重视核心人才的激励，通过股权激励计划实现股东、公司与核心团队的深度绑定。

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本报告由浙商证券研究所发布，分析师为邓伟与王华君，联系方式为dengwei@stocke.com.cn与wanghuajun@stocke.com.cn。报告中包含了详细的财务预测及估值分析，供投资者参考。