20220412-开源证券-科博达-603786.SH-公司信息更新报告_发布股权激励计划_绑定员工助力长远发展_4页_758kb

报告摘要

科博达（603786.SH）是一家专注于汽车电子产品的公司，主要产品包括灯控、USB、AGS、热管理、底盘控制器及域控等。公司近期发布2022年限制性股票激励计划，旨在绑定核心员工，推动公司长远发展。分析师维持“买入”投资评级，认为公司产品结构优化、客户拓展顺利，中长期成长空间广阔。

股权激励计划：公司拟向463名激励对象授予400万股限制性股票，占总股本的1.0%，授予价格为每股24.6元。激励对象包括高级及中层管理人员、技术及业务骨干人员，覆盖范围广，有助于提升员工积极性。
业绩预测：由于2021年大众缺芯及2022年疫情、俄乌冲突等外部因素影响，分析师下调了公司2021-2023年的盈利预测。预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.0/5.2/7.2亿元，EPS分别为1.0/1.3/1.8元/股，对应PE分别为42.4/32.5/23.5倍。
产品结构优化：灯控业务智能化迭代加快，三代LED灯控营收占比提升，带动毛利率增长。氛围灯业务表现亮眼，已获大众MEB等定点。
客户拓展：灯控业务在大众外客户拓展方面取得进展，福特、雷诺、宝马等项目陆续量产。非灯控业务如AGS、热管理、底盘控制器等也实现多点开花，客户包括小鹏、吉利、比亚迪等。
研发持续加码：公司研发投入持续增加，2022年研发费用预计为387百万元，占营收比例显著提升，有助于推动产品创新与技术升级。
财务表现：公司营业收入和归母净利润在2022年和2023年预计实现显著增长，分别达到3,520/4,588百万元，同比增长27.3%和30.3%。同时，毛利率和净利率逐步提升，ROE也呈现增长趋势。

年份	营业收入	YOY	归母净利润	YOY	EPS	P/E
2021E	2,766	-5.1%	399	-22.5%	1.00	42.4
2022E	3,520	27.3%	521	30.7%	1.30	32.5
2023E	4,588	30.3%	721	38.3%	1.80	23.5

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	34.2	36.4	34.7	35.2	36.2
净利率(%)	16.3	17.7	14.4	14.8	15.7
ROE(%)	16.0	14.5	10.6	12.3	14.9
资产负债率(%)	14.6	16.0	18.1	31.9	28.3
P/E	35.6	32.9	42.4	32.5	23.5
P/B	5.2	4.4	4.2	3.8	3.3