汽车基础研究系列（四）：存量市场：逻辑、赛道与投资机会_47页_3mb

证券研究报告总结：汽车存量市场投资机会分析

核心内容

本报告围绕中国汽车存量市场展开，分析了汽车后市场的发展趋势、细分行业机会以及相关企业的投资价值。报告指出，随着汽车保有量增长和车龄增加，中国正逐步从增量市场向存量市场过渡，后市场需求逐步释放，为行业带来新的投资机会。

主要观点

• 中国汽车行业处于成长期向成熟期过渡：预计未来20年，中国汽车销量年均复合增速为2%，保有量年均复合增速为4.3%。
• 汽车后市场潜力巨大：中国汽车后市场利润结构不均衡，但随着政策完善与市场发展，其增长空间显著。
• 存量市场机会多层次：从维修保养、二手车、汽车金融到停车与检测等，不同细分领域均有投资机会。
• 互联网平台推动市场发展：B2C与B2B平台的兴起，提升了市场效率与服务便利性，促进了汽车后市场发展。
• 美国经验值得借鉴：美国汽车后市场已成熟，其政策体系与行业规范为中国发展提供参考。

关键信息

1. 中国汽车后市场现状

• 汽车保有量持续增长：2019年，中国汽车保有量达2.3亿辆，平均车龄为4.8年，预计2022年将达5.3年。
• 市场规模与增长：2019年，中国汽车后市场养护行业市场规模近万亿元，其中轮胎和蓄电池等高频次、高价值量单品市场分别为1700亿和200+亿元。
• 二手车市场发展迅速：2019年，二手车交易量达1492万辆，交易额达9357亿元，年均复合增长约8%。
• 汽车金融市场潜力大：2018年，中国汽车金融渗透率为48%，远低于美国81%，未来增长空间广阔。
• 停车与检测市场缺口大：国内检测站年服务市场空间为678亿，机械式停车设备市场空间近200亿，停车位配比严重偏低。

2. 投资建议

• 推荐企业：广汇汽车（增持）、玲珑轮胎（买入）、骆驼股份（买入）、五洋停车（增持）、安车检测（增持）。
• 投资逻辑：行业从增量向存量过渡，后市场需求释放，政策法规完善，推动细分市场发展。

3. 风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体汽车消费。
• 汽车销量不及预期：影响存量市场发展节奏。

重点公司盈利预测及投资评级

分析逻辑与假设

• 行业发展阶段：中国汽车行业处于成长期向成熟期过渡，预计未来20年销量增速为2%，保有量增速为4.3%。
• 政策推动：国家政策促进后市场规范发展，如维修保养信息公开、二手车交易便利化等。
• 市场集中度提升：随着竞争加剧，市场集中度有望稳步提升，互联网平台加速整合。

与市场预期不同之处

• 多维度挖掘机会：不仅关注维保、二手车、汽车金融，还深入挖掘轮胎、蓄电池、停车、检测等细分市场。
• 关注政策与市场协同：强调政策完善对市场发展的推动作用，如税收改革、信用体系建设等。

股价变化的催化因素

• 行业集中度提升：推动市场整合与利润释放。
• 二手车税收改革落地：降低交易门槛，促进市场增长。

风险提示

• 宏观经济持续下行：影响整体消费能力。
• 汽车销量不达预期：可能抑制存量市场发展速度。

行业发展趋势

• 二手车市场：低车龄成交易主体，市场规模远超新车，交易价格与毛利率逐渐提升。
• 汽车金融：渗透率低，但政策与市场发展推动其快速扩张。
• 维保市场：随着车龄增加，维保需求与费用显著上升，市场空间巨大。
• 停车与检测市场：存在巨大缺口，未来增长潜力大。

国内外对比

• 中美汽车后市场结构：美国后市场占总产值约60%，而中国仅占约30%。
• 美国经验：成熟的政策体系、高市场集中度、完善的产业链，为中国提供发展参考。

总结

本报告指出，中国汽车存量市场正处于快速增长阶段，投资机会逐步从增量市场向存量市场转移。随着政策完善、技术进步与市场成熟，维保、二手车、汽车金融、停车、检测等细分领域均有较大发展空间。重点推荐广汇汽车、玲珑轮胎、骆驼股份、五洋停车与安车检测等企业，认为其在行业变革中具有竞争优势与增长潜力。