20260505-东吴证券-子行业跟踪周报_海外算力产业链一季报点评_AI驱动量价齐升_上游涨价景气有望贯穿全年_3页_424kb

电子行业跟踪周报总结

核心内容

2026年一季度，电子行业整体呈现高景气态势，尤其在AI驱动下，PCB、CCL、光芯片及铜连接等细分板块均表现出强劲增长。市场供需格局改善，推动价格和销量双升，行业利润显著增厚。同时，随着AI技术的发展和应用场景的拓展，产业链上下游企业均受益于结构性需求变化，展现出良好的发展前景。

主要观点

1. PCB板块：AI驱动量价齐升，业绩全面增长

AI服务器需求激增，推动PCB行业进入高景气周期。多家企业业绩表现亮眼，如：

• 生益电子：营收同比增长52.6%，净利润增长122.2%，毛利率提升5.3个百分点至35.2%；
• 沪电股份：营收同比增长53.9%，净利润增长62.9%，并宣布170亿元扩产计划；
• 深南电路：营收同比增长37.9%，净利润增长73.01%；
• 广合科技：营收同比增长71.4%，净利润增长63.3%；
• 胜宏科技：营收同比增长28%，净利润增长40%。

AI服务器带动PCB需求持续旺盛，供不应求格局支撑量价齐升。但部分企业如景旺电子、超颖电子因原材料涨价传导滞后或产能爬坡，业绩表现不及预期。

2. CCL板块：提价带动利润弹性显著，全年景气延续

CCL（覆铜板）板块受益于AI需求和原材料涨价，业绩全面超预期：

• 南亚新材：营收同比增长92.4%，净利润增长610.8%，毛利率提升5.2个百分点；
• 生益科技：营收增长45.1%，净利润增长105.5%，毛利率提升，经营现金流翻倍；
• 金安国纪：毛利率从10.8%跃升至26.4%，净利润大幅增长，表明原材料成本上涨能够有效传导至下游。

CCL涨价持续性强，有望全年支撑企业业绩增长。

3. 光芯片板块：供不应求持续，国产替代加速

光芯片需求因AI和数据中心建设持续增长，国内厂商加速进入海外供应链：

• 源杰科技：营收增长320.9%，净利润增长1153.1%，Q1单季扣非净利润超2025年全年；
• 长光华芯：营收增长37.81%，已有海外光模块大厂验证其芯片；
• 东山精密：营收增长52.7%，净利润增长143.5%，光模块业务成为核心增长点。

全球供需缺口显著，国内厂商凭借成本优势和产能响应能力，正逐步替代进口产品。

4. 铜连接：AI架构升级推动用量增长，高速铜缆进入放量期

随着英伟达GB200/GB300及Vera Rubin NVL144等超节点架构的推出，铜连接用量大幅上升：

• 沃尔核材：单通道224G高速通信线已量产；
• 立讯精密：224G高速互连方案已商用，CPC铜连接产品预计2027年批量交付；
• 瑞可达：400G/800G产品已实现小批量交付，泰国工厂开始海外生产。

“光铜并进”成为行业共识，铜连接在短距场景中凭借低功耗、低成本、低延迟优势不可替代，高速铜缆业务有望进入加速放量期。

关键信息

• 主要受益企业：生益电子、沪电股份、深南电路、广合科技、胜宏科技、南亚新材、生益科技、金安国纪、源杰科技、长光华芯、东山精密、立讯精密、沃尔核材、瑞可达等；
• 行业趋势：AI驱动PCB及CCL需求增长，上游材料涨价传导有效，光芯片和铜连接进入高景气周期；
• 风险提示：供应链波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

产业链相关公司

投资评级说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业投资评级：增持、中性、减持；
• 评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司相对基准表现的预期。

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