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南网科技（688248）2026年一季报总结

核心内容

南网科技于2026年5月5日发布2025年年报及2026年一季报，整体业绩符合市场预期。公司积极拓展储能和算电协同业务，同时试验检测、智能设备等业务保持增长态势，海外业务成为新的增长点。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年营收：36.8亿元，同比增长22.3%。
• 2025年归母净利润：4.2亿元，同比增长15.3%。
• 2026年第一季度营收：4.5亿元，同比-12.7%。
• 2026年第一季度归母净利润：0.5亿元，同比-13.4%。
• 毛利率：2025年为29.8%，同比下降1.0个百分点；2026Q1为38.6%，同比上升6.1个百分点。
• 净利率：2025年为11.4%，同比下降0.7个百分点；2026Q1为11.1%，同比下降0.1个百分点。

2. 储能业务

• 业务增长：2025年储能业务营收达9.4亿元，同比增长59%。
• 毛利率压力：毛利率为9.9%，同比下降4.2个百分点，主要由于国内储能市场竞争激烈，部分大型项目毛利率较低。
• 未来展望：公司储能在手订单充足，构网型储能、台区储能等产品进入放量期，同时积极拓展海外市场，有望提高毛利率水平。

3. 算电协同

• 技术优势：公司在绿电+储能能源优化管理能力领先，通过SST业务和负荷智能调度技术，助力智算中心降低用能成本。
• 核心竞争力：算电协同领域将成为公司新的增长极，增强其在能源管理方面的竞争力。

4. 试验检测与智能设备

• 试验检测业务：2025年营收9.4亿元，同比增长20%。
• 智能配用电、智能监测、机器人与无人机：分别实现营收9.2/5.3/3.2亿元，同比增长21%/33%/27%。
• 国际化拓展：公司成立国际化发展部，新签海外合同13项，试验检测业务首次服务国网江西、蒙西电网，实现突破。

5. 财务指标

• 期间费用：2025年期间费用6.3亿元，同比增长19.7%；2026Q1期间费用1.4亿元，同比增长18.5%。
• 费用率：2025年期间费用率17.2%，同比下降0.4个百分点；2026Q1期间费用率30.3%，同比上升8.0个百分点。
• 现金流量：2026Q1经营活动现金流净额-2.2亿元，同比增加40.6%。
• 合同负债：2026Q1合同负债7.8亿元，同比增长36.1%。
• 应收账款：5.3亿元，同比增长23.8%。
• 存货：9.3亿元，同比增长6.9%。

6. 盈利预测与估值

• 2026-2028年预测：归母净利润分别为6.1/8.1/10.0亿元，同比增长43.93%、33.02%、24.54%。
• PE估值：2026年对应PE为51.19倍，2027年为38.48倍，2028年为30.90倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务预测表（2025A-2028E）

风险提示

• 储能业务确收不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

分析师认为，南网科技在储能和算电协同领域具有显著优势，且试验检测和智能设备业务持续增长，海外拓展有望成为新的增长点。尽管短期业绩存在波动，但公司长期发展路径清晰，维持“买入”评级。

市场数据

财务数据

总结

南网科技2025年及2026年第一季度业绩表现稳健，符合市场预期。公司储能业务进入加速增长期，算电协同技术优势显著，试验检测与智能设备业务持续拓展。尽管短期毛利率承压，但公司积极布局海外市场，有望提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。