20260316-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_交易叙事或仍围绕油价_贵金属料震荡为主_20页_1mb

贵金属周报（AU、AG）总结

核心内容概述

本周贵金属市场受地缘政治紧张局势和宏观经济因素影响，整体呈现震荡走势。美伊冲突持续，油价维持高位，推升通胀预期，削弱美联储降息预期，导致美元指数走强，对贵金属价格构成压制。同时，全球央行购金步伐放缓但购金国家数量增加，为贵金属长期走势提供支撑。ETF持仓量下降也对价格形成压力，但白银库存仍处低位，基本面支撑犹存。

主要观点与关键信息

短期市场展望

• 地缘政治风险：美伊冲突持续，伊朗新任领袖发表强硬声明，霍尔木兹海峡关闭，美国向中东增派军事力量，冲突升级风险较高。
• 油价与通胀：油价上涨推升通胀预期，加剧市场对美联储年内降息预期的削弱。
• 美元指数走强：美元指数突破100关口，对贵金属价格形成压制。
• ETF流出：全球最大黄金ETF（SPDR）延续净流出，白银ETF（SLV）连续两周大幅净流出，对贵金属价格构成压力。
• 库存情况：上期所白银库存周度累库70吨，而纽约白银库存持续去库230吨，显示白银实物紧缺仍未缓解，对价格形成支撑。
• 市场波动：本周建议关注美联储3月议息会议的基调，把握逢低多配机会。

中长期趋势

• 贵金属牛市未终结：美伊冲突凸显美国霸权主义，叠加美国联邦政府债务攀升，削弱美元信用，加速去美元化浪潮。
• 央行购金持续：尽管全球央行购金步伐放缓，但购金国家数量增加，显示对黄金的配置需求仍较为强劲。
• 投资组合保护：在金融市场和地缘政治不确定性较高的背景下，全球央行将继续增持黄金，为黄金价格中枢上行提供基础。

贵金属价格与基本面数据

黄金相关数据

白银相关数据

全球经济与市场数据

• 美国经济数据：四季度GDP修正值仅增长 $0.7%$，2月CPI符合预期，1月核心PCE升至 $3.1%$，创两年新高。
• 就业数据：2月非农数据爆冷，但周度申请失业金人数回落，职位空缺回升。
• 通胀与利率：美国通胀数据持续走弱，但核心商品通胀回升，核心服务通胀回落，实际利率上升。
• 美元指数与黄金价格：美元指数走强，黄金价格承压。
• 中美利差：中美利差维持高位，显示美元相对人民币的强势。
• 欧元区经济：欧元区GDP探底回升，制造业和服务业PMI回落，通胀数据疲软。
• 央行购金：中国央行连续第16个月增持黄金储备，全球央行购金需求仍保持高位。

总结

综上所述，贵金属市场短期受地缘政治与美元走强影响震荡运行，但中长期来看，美元信用承压、全球央行购金需求持续、通胀风险与降息预期仍为贵金属提供上涨动力。投资者可关注美联储3月议息会议，把握逢低多配机会。