> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结（AU、AG） ## 核心内容概述 本周贵金属市场在地缘政治、经济数据、ETF持仓及库存变化等因素的共同作用下，延续震荡修复走势。黄金和白银价格均录得周涨幅，其中白银涨幅高于黄金，主要得益于工业品需求的弹性及地缘政治局势的边际缓和。同时，市场对美伊第二轮谈判、霍尔木兹海峡控制权等议题的关注，导致贵金属价格波动频繁，但整体影响趋于弱化。 ## 主要观点分析 ### 地缘政治因素 - **局势缓和与反复并存**：美伊谈判仍可能进行，特朗普称“战争基本结束”，以色列与黎巴嫩或达成停火协议，霍尔木兹海峡接近开放，地缘局势阶段性缓和，提振贵金属价格反弹。 - **局势反复**：美国持续向中东增派兵力，封锁伊朗港口，伊朗称已恢复对海峡的控制，未同意下一轮谈判，以军在黎南部继续打击真主党，地缘风险再度升温，限制贵金属价格上行空间。 ### 经济数据因素 - **PPI低于预期**：美国3月PPI数据低于预期，显示能源冲击尚未导致通胀失控。 - **就业市场稳定**：周度申请失业金人数低于预期，显示就业市场仍具韧性。 - **美联储观望态度**：美联储官员普遍支持维持利率不变，美元指数下跌速度放缓，对贵金属价格形成一定支撑。 ### ETF及央行购金情况 - **ETF持仓净流入**：黄金和白银ETF周度持仓连续2周转为净流入，资金回流贵金属市场，对价格形成支撑。 - **央行购金持续**：中国央行连续第17个月增持黄金储备，3月末黄金储备报7438万盎司，环比增加16万盎司，为近13个月最高单月增持规模。全球央行在2025年净购金约863吨，进入2026年后购金步伐有所放缓，但土耳其央行4月10日起重新开始增持黄金。 ### 库存变化 - **国内白银库存回升**：4月随着出口退税到期和交割结束，国内白银库存有所回升。 - **外盘白银库存下降**：纽约白银库存持续下跌，显示全球白银需求仍具支撑。 ## 关键信息汇总 ### 黄金价格走势 - **伦敦现货黄金**：周涨幅1.91%，报4837.49美元/盎司。 - **沪金主力**：周涨幅0.54%，报10540.2元/克。 - **黄金内外价差**：周度价差缩小，内盘价差为1.18元/克，外盘价差为98.2289美元/盎司。 - **黄金基差**：周度基差为-2.72元/克，较上周改善14.77%。 - **黄金ETF持仓**：黄金SPDR-ETF持仓量增加0.78%，COMEX黄金非商业净多持仓增加3.98%。 ### 白银价格走势 - **伦敦现货白银**：周涨幅6.52%，报80.779美元/盎司。 - **沪银主力**：周涨幅5.31%，报19570元/千克。 - **白银内外价差**：周度价差扩大，内盘价差为23元/千克，外盘价差为-147元/千克。 - **白银基差**：周度基差为-33元/千克，较上周改善26.67%。 - **白银ETF持仓**：SLV-ETF持仓量微增0.13%，COMEX白银非商业净多持仓增加0.62%。 - **白银库存**：上期所白银库存增加34.02%，COMEX白银库存减少2.68%，SGE白银库存微增1.94%。 ## 后市展望 ### 短期展望 - **地缘政治扰动**：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡控制权等议题仍可能扰动市场，但影响或逐步边际弱化。 - **贵金属震荡修复**：贵金属价格或继续维持震荡修复态势，短期波动加剧但整体趋势偏稳。 ### 中长期展望 - **支撑因素不变**：地缘不确定性、美国巨额债务、去美元化趋势、央行购金等中长期支撑因素仍存在。 - **市场调整预期**：随着地缘冲突、货币政策等不确定性逐步明朗，贵金属市场有望进一步走出调整行情，重新回归其长期价值中枢。 ## 结论 贵金属市场在短期受到地缘政治与经济数据的共同影响，呈现震荡修复态势。中长期来看，支撑因素依然存在，市场有望逐步回归价值中枢。投资者需密切关注地缘局势和货币政策动向，合理评估风险与收益。