> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结（AU、AG） ## 核心内容 本报告为国贸期货贵金属与新能源研究中心于2026年5月11日发布的**贵金属周报**，主要分析了**黄金**和**白银**的市场走势、影响因素及未来展望。报告指出，当前贵金属价格整体呈现反弹上涨趋势，短期或延续震荡上行格局，中长期支撑稳固。 --- ## 主要观点 ### 1. **贵金属价格反弹上涨** - **黄金**：伦敦现货黄金价格为4713.56美元/盎司，环比上涨2.15%；沪金主力价格为1038.22元/克，环比上涨2.17%。 - **白银**：伦敦现货白银价格为80.29美元/盎司，环比上涨6.62%；沪银主力价格为19840元/千克，环比上涨9.40%。 - **市场情绪改善**：美伊谈判预期升温，美元指数走弱，提振贵金属价格。但零星交火事件令市场担忧，限制了上涨空间。 ### 2. **宏观经济与货币政策因素** - **美国经济数据**：4月非农就业人数超预期11.5万，失业率持平于4.3%，显示就业市场稳健；但薪资增速有限，消费者通胀预期降至4.5%，缓解通胀担忧。 - **美联储政策**：经济数据多空交织，美联储加息概率小幅回落，对贵金属价格构成支撑。 - **美元指数**：美元指数从98.2092回落至97.8485，周度跌幅0.37%，美元走弱有利于贵金属价格。 ### 3. **央行购金需求强劲** - **中国央行**：连续18个月增持黄金，4月增持8.09吨，创2024年12月以来最高单月购金水平，黄金储备增至2321.56吨。 - **全球央行**：尽管部分国家央行（如土耳其、俄罗斯）售金，但全球央行净购金仍保持强劲，一季度净购金约243.7吨，环比增长17.4%，同比增长2.8%。 ### 4. **ETF与市场持仓** - **黄金ETF**：全球黄金ETF持仓量有所回升，显示市场对黄金的配置需求增加。 - **COMEX黄金非商业净多持仓**：环比增加3732张，显示机构对黄金的多头情绪增强。 - **白银ETF**：SLV-ETF持仓量微增，但COMEX白银非商业净多持仓小幅回落，显示白银市场多空博弈。 ### 5. **库存与价差变化** - **黄金库存**：国内黄金库存保持稳定，COMEX黄金库存小幅下降。 - **白银库存**：国内白银库存继续累库，但纽约白银库存持续回落，基本面支撑尚在。 - **内外价差**：黄金内外价差缩小，白银内外价差也有所收窄，显示市场联动性增强。 --- ## 关键信息 ### 1. **地缘政治因素** - 美伊谈判预期升温，中东局势边际缓和，但零星交火事件仍带来不确定性。 - 地缘冲突的反复可能对贵金属价格形成阶段性扰动，需持续关注。 ### 2. **货币政策影响** - 美联储加息概率因经济数据波动而有所回落，对贵金属价格构成一定支撑。 - 长期来看，美联储年内或难以加息，有利于贵金属价格走势。 ### 3. **央行购金趋势** - 央行持续增持黄金，反映对黄金作为避险资产和储备资产的重视。 - 去美元化趋势持续，推动全球央行购金需求维持高位。 ### 4. **市场情绪与资金流向** - 黄金市场资金回流明显，白银反弹力度更强。 - 黄金SPDR-ETF持仓量微降，但COMEX黄金非商业净多持仓增加，显示市场信心恢复。 ### 5. **技术指标与趋势** - 黄金价格震荡上行，白银价格反弹明显。 - 金银比价回落，显示白银相对黄金表现更强。 --- ## 后市展望 ### 短期 - 贵金属价格或延续偏多震荡格局，关注美伊谈判进展、美国CPI数据及美联储主席换届等关键事件。 ### 中长期 - 在去美元化趋势和央行持续购金背景下，贵金属价格中长期支撑坚实。 - 随着地缘政治与货币政策进一步明朗，贵金属价格重心有望上移，回归长期价值中枢。 --- ## 数据指标汇总 ### 黄金相关指标 | 指标 | 单位 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|--------|----------|------------| | 伦敦现货黄金 | 美元/盎司 | 4713.560 | 4614.220 | 99.34 | 2.15% | | 沪金主力 | 元/克 | 1038.22 | 1016.12 | 22.1 | 2.17% | | 黄金SPDR-ETF持仓量 | 吨 | 1033.995 | 1035.77 | -1.775 | -0.17% | | COMEX黄金非商业净多持仓 | 张 | 163303 | 159571 | 3732 | 2.34% | | 上期所黄金库存 | 吨 | 109.653 | 109.653 | 0.00 | 0.00% | | COMEX黄金库存 | 吨 | 906.29 | 912.02 | -5.73 | -0.63% | | 黄金内外价差 | 元/克 | 3.00 | 4.09 | -1.09 | -26.65% | ### 白银相关指标 | 指标 | 单位 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|--------|----------|------------| | 伦敦现货白银 | 美元/盎司 | 80.2920 | 75.3090 | 4.983 | 6.62% | | 沪银主力 | 元/千克 | 19840 | 18135 | 1705 | 9.40% | | 白银SLV-ETF持仓量 | 吨 | 15048 | 15042 | 6 | 0.04% | | COMEX白银非商业净多持仓 | 张 | 23892 | 24160 | -268 | -1.11% | | 上期所白银库存 | 吨 | 812 | 765 | 47.66 | 6.23% | | COMEX白银库存 | 吨 | 9714 | 9783 | -68.96 | -0.70% | | SGE白银库存 | 吨 | 603 | 519 | 84.24 | 16.23% | --- ## 风险提示 - 地缘政治局势反复可能对贵金属价格造成短期扰动。 - 美联储政策走向及美国经济数据变化仍需密切关注。 - 市场情绪及资金流向是贵金属价格波动的重要驱动因素。 --- ## 报告作者 **白素娜**，国贸期货贵金属与新能源研究中心经理，首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属与新能源领域的研究，擅长根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户提供风险管理方案。 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。报告不构成个人投资建议，亦未针对个别投资者的特殊需求。投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，据此投资，责任自负。 --- ## 附图说明 - 图表展示了黄金与白银价格走势、金银比价、库存变化、ETF持仓、美元指数、美债收益率、VIX波动率指数等关键指标。 - 图表有助于直观理解贵金属市场波动与宏观因素之间的关系。 --- ## 总结 综上所述，贵金属市场在地缘政治缓和、美元指数走弱及央行购金需求强劲的背景下，短期呈现震荡上行趋势，中长期支撑坚实。未来需密切关注美伊谈判进展、美国CPI数据及美联储政策动向，同时警惕地缘冲突带来的不确定性。