投中-2018年Q3中国定增市场数据报告-2018.10-19页-3mb

2018Q3中国定增市场数据报告总结

核心内容

本报告分析了2018年第三季度中国定增市场的运行情况，涵盖市场概况、安全垫变化、重点案例及政策影响等方面，揭示了定增市场的规模变化、募资效率、市场趋势及监管环境。

主要观点

1. 定增市场概况

• 实施规模回升：2018年三季度共有45家企业实施定增47次，募资总额达2891.64亿元，环比二季度增长159.34%。
• 现金定价类定增表现突出：现金定价类定增28次，募资2484.58亿元，环比增长301.53%，成为主要资金来源。
• 现金竞价类定增募资下滑：现金竞价类定增19次，募资407.05亿元，环比下降17.97%。
• 募资率偏低：整体募资率维持在较低水平，19次竞价项目无一募足，实际募资额合计为预计的69.08%。
• 部分项目因价格倒挂或司法冻结终止：4家企业停止实施定增，其中3家因价格倒挂导致批文失效，1家因控股股东司法冻结导致项目终止。

2. 定增安全垫变化

• 折价率下降：现金竞价类定增平均折价率降至16%，环比下降50%，显示折价套利空间缩小。
• 安全垫失效：由于市场化定价机制的强化，发行底价与复牌后市价的价差减小，折价安全垫逐步失效。
• 大股东参与影响破发回补：大股东参与的定增项目在破发情况下，回补正收益的概率更高，破发程度越深，平均收益率越高。

3. 定增实施重点案例

• 超百亿定增项目：三季度共有7家企业的定增规模超过百亿，其中农业银行以999.89亿元的募资额成为最大单笔定增项目。
• 春秋航空入股南航：春秋航空参与南方航空非公开发行，是继吉祥航空认购东航之后，又一起民营航空参股央企的案例，标志着中小航司与大航司合作的深化。
• 合作与战略意义：春秋航空通过与南航合作，试图挖掘低成本航空市场增长潜力，推动行业健康发展。此次定增有助于南航优化股权结构，提升财务状况与资产结构。

4. 政策影响

• 资管新规限制定增：7月20日证监会发布资管新规配套细则，对私募资产管理计划投资定增设置了限制，包括集合资产管理计划开放退出期内可变现资产不低于10%，投资流动性受限资产不得超过20%。
• 定增发行难度增加：新规实施后，定增业务的开展难度有所增加，投资机构需更加谨慎，预计定增项目发行难度将进一步提升。

关键信息

• 市场趋势：尽管定增次数有所下降，但募资总额显著回升，尤其是现金定价类定增表现强劲。
• 定增目的：三季度待发定增中，收购其他资产占比近50%，项目融资占比近40%，配套融资和补充流动资金等目的的定增案例减少。
• 地域分布：参与定增的主力为公募基金公司，主要集中在上海、深圳、北京等地。
• 监管环境：资管新规对定增市场带来一定限制，推动市场更加规范，但同时也增加了定增项目的实施难度。

数据统计

总结

2018年第三季度，中国定增市场在二级市场震荡中表现出募资规模回升、募资效率偏低、安全垫失效等特征。政策层面的资管新规对定增市场带来一定限制，影响了定增项目的实施难度。重点案例中，农业银行千亿定增成为亮点，春秋航空入股南航也体现了民营资本与国有资本的战略合作趋势。整体来看，定增市场正经历结构性调整，未来需在政策合规与市场效率之间寻求平衡。