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底部区间，震荡上扬 - 国信期货有色（镍）周报总结

核心内容

本报告分析了2025年6月镍期货市场的走势，并从上游、中游和下游三个层面探讨了镍产业链的基本面情况。同时，结合中美关系进展与PMI数据，对后市走势进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪镍本周呈现小幅震荡上行的走势，价格在底部区间波动。
• 市场整体情绪有所回暖，特别是在中美关系缓和的背景下。

2. 基本面分析

上游：中国镍矿港口库存

• 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值数据有所变化，但整体市场变化较小。
• 菲律宾受降雨天气影响，出货速度放缓，对镍矿供应造成一定压力。

中游：电解镍价格

• 电解镍价格（1#，Ni99.90，国产、进口）整体偏弱，市场仍处于供给过剩格局。
• 价格波动相对平稳，缺乏明显上涨动力。

中游：硫酸镍价格

• 硫酸镍价格持续偏弱，盐厂仍处于亏损状态。
• 下游需求尚未明显改善，市场整体仍偏弱。

中游：镍铁进口量及富宝价格

• 镍铁当月进口量数据表明市场供应相对稳定。
• 富宝价格维持低位，显示镍铁市场承压。

下游：不锈钢价格

• 不锈钢价格维持在12300至13000元/吨区间，主要受刚需采买支撑。
• 部分不锈钢厂已有检修计划，可能对价格形成一定支撑。

下游：不锈钢期货持仓

• 不锈钢期货持仓数据反映市场参与者对后市的预期较为谨慎。
• 持仓量变化不大，显示市场观望情绪较浓。

下游：无锡不锈钢库存

• 无锡不锈钢库存数据表明市场供需关系尚未明显改善。
• 库存维持在较高水平，对价格形成一定压力。

下游：动力和储能电池产量

• 动力和储能电池产量数据反映新能源行业需求增长。
• 产量增加可能对镍的需求带来一定支撑。

下游：新能源汽车产量

• 新能源汽车产量数据表明行业持续增长。
• 产量提升可能带动对镍的需求，对镍价形成一定支撑。

3. 后市展望

• 中美关系：6月5日晚，中美元首通话，双方同意继续落实日内瓦共识，市场情绪有所回暖。预计未来两三个月内将进行第二轮谈判，进一步改善市场预期。
• PMI数据：5月中国制造业PMI为49.5%，较4月上升0.5个百分点，符合预期。非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.4%，显示经济活动整体保持稳定。
• 镍价走势：预计沪镍主力合约运行区间大致为118000至128000元/吨，短期内震荡上扬。
• 不锈钢走势：预计不锈钢主力合约运行区间大致为12300至13000元/吨，受刚需支撑，但中长期需求改善仍需进一步数据验证。

关键信息

• 中美关系缓和，市场情绪改善。
• 5月制造业PMI回升，显示经济活动有所增强。
• 镍矿供应受菲律宾天气影响，出货放缓。
• 电解镍和硫酸镍价格偏弱，盐厂亏损。
• 不锈钢需求以刚需为主，部分企业计划检修。
• 新能源汽车和动力电池产量增加，对镍需求有支撑作用。
• 镍价和不锈钢价格预计在震荡中上行。

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