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底部区间，窄幅震荡 —— 国信期货有色（镍）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月1日镍期货市场的行情回顾与基本面情况，并对后市走势进行了展望。整体来看，镍市场处于底部震荡区间，供需关系尚未明显改善，需关注后续数据变化和宏观经济影响。

行情回顾

• 内外盘主力价格合约走势：沪镍本周呈现震荡走势，价格在115000至130000元/吨区间波动。
• 市场表现：精炼镍现货成交较弱，市场整体处于供给过剩状态。菲律宾镍矿受降雨影响，出货速度放缓，导致矿端市场变化不大。

基本面分析

上游：中国镍矿港口库存

• 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值数据表明，镍矿供应相对稳定，但港口库存变化未对价格产生明显推动作用。

中游：电解镍价格

• 电解镍（1#，Ni99.90）价格维持弱势，国产和进口价格均未出现明显上涨。

中游：硫酸镍价格

• 硫酸镍价格同样偏弱，盐厂仍处于亏损状态，显示下游需求尚未明显恢复。

中游：镍铁进口量及富宝价格

• 镍铁当月进口量数据反映供应相对平稳，8-12%镍铁富宝价格维持低位，显示市场对镍铁的需求疲软。

下游：不锈钢价格

• 不锈钢价格维持在12500至13200元/吨区间，市场仍以刚需采买为主。
• 部分不锈钢厂已制定检修计划，可能对市场有一定支撑作用。

下游：不锈钢期货持仓

• 不锈钢期货持仓数据显示市场参与者情绪较为谨慎，持仓量未出现明显放大。

下游：无锡不锈钢库存

• 无锡不锈钢库存数据反映市场去库压力较小，库存水平维持在较高区间，显示需求端仍偏弱。

下游：动力和储能电池产量

• 动力和储能电池产量数据表明新能源产业对镍的需求有一定支撑，但整体增速放缓。

下游：新能源汽车产量

• 新能源汽车产量数据反映市场增长趋势有所放缓，对镍需求的拉动作用减弱。

后市展望

• 宏观经济环境：

  • 美国方面，美联储维持利率在4.25%至4.5%区间，经济前景不确定性上升，通胀和失业率风险增加，可能影响未来货币政策走向。
  • 中国方面，前四个月进出口总值增长2.4%，其中出口增长7.5%，进口下降4.2%，4月份出口增长超预期，进口由降转增，显示我国外贸具备一定韧性。

• 镍市场预期：

  • 短期内，沪镍主力合约预计运行在115000至130000元/吨区间，市场整体仍以震荡为主。
  • 不锈钢市场短期内以刚需采买为主，价格维持在12500至13200元/吨区间，但中长期需求改善仍需进一步数据验证。

关键信息

• 供给过剩：精炼镍和硫酸镍市场均面临供给过剩压力，价格表现偏弱。
• 需求疲软：不锈钢市场以刚需为主，新能源汽车和动力电池产量增长放缓，对镍需求支撑有限。
• 政策与经济影响：美联储利率维持不变，但经济增长预期下调；中国外贸数据表现稳健，但进口下降可能影响镍市场供需结构。
• 市场情绪：投资者情绪谨慎，不锈钢期货持仓量未明显放大，市场观望氛围浓厚。

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