20230831-安信证券-长城汽车-601633.SH-Q2业绩优异_单车盈利显著改善_5页_814kb

长城汽车公司快报核心总结

• 业绩亮点
  2023Q2营收4093亿元，同比增长44%、环比增长36%。新能源及高端品牌销量占比持续提升（分别为22%和49%），单车ASP达137万元，环比增长0.5万元。毛利率17.4%，环比提升1.3个百分点，费用率三费率为11.7%，环比下降2.2个百分点。

• 战略与产品力
  公司六大变革持续深化：战略转向新能源、技术普及四驱、全系打造爆款车、定价转向性价比、渠道独立建设、营销改善。新车型如坦克500Hi4-T预售反响积极，400Hi4-T订单达2870台，猛龙等车型竞争力提升。

• 风险提示
  新车销量、价格战、新产品进展可能不及预期，当前PE估值已较高，需关注盈利可持续性。

• 投资建议
  维持“买入-A”评级，目标价455元，预计2023-2025年净利润逐年增长至1707亿元，维持高增长预期，但需关注行业竞争加剧风险。