20230715-财通证券-长城汽车-601633.SH-Q2业绩预告环比改善显著_智能电动转型加速_3页_847kb

长城汽车(601633) 投资报告摘要

评级: 增持(维持)
核心观点: Q2业绩环比显著改善，智能电动转型加速

业绩概况

• H1: 归母净利润在区间 [115, 155] 亿元，同比大幅下降 72.32%-79.47%；扣非归母净利润区间 [60, 85] 亿元，同比下降 58.71%-70.86%。
• Q2: 归母净利润区间 [97.6, 137.6] 亿元，同比下滑 65.00%-75.00%，环比增长 46.11%-69.11%；业绩亮点： 扣非归母净利润区间 [81.7, 106.7] 亿元，扭转了Q2的亏损局面，同比增长8.00%-41.00%。

业绩下滑原因

• 产品结构调整深化，向新能源、智能化转型。
• 新产品上市，加大品牌建设和渠道拓展投入。
• 持续在新能源与智能化技术上的研发投入。
• 汇兑收益减少。

产品与战略

• 上半年销售汽车 519 万辆，同比增长 14.00%。
• 新能源汽车销售 93 万辆，同比增长 46.60%。
• 下半年战略: 智能新能源产品持续投放，完善品类、价格、级别、风格布局。重点产品包括全新哈弗 H5、魏牌高山 MPV (30-40万级)、坦克 400 等，旨在驱动新一轮增长。

投资建议

• 财通证券预计 2023-2025 年归母净利润分别为 379.3亿、493.5亿、634.1亿，对应 PE 分别为 56.88x、43.73x、34.03x。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 材料涨价超预期。
• 市场竞争加剧。
• 海内外需求不足。