20210411-中泰证券-情绪择时周报_市场波动收敛_低估值高股息资产占优_13页_1mb

情绪择时周报（210411）总结

核心内容

本周市场情绪总体偏弱，资金面持续偏紧，市场波动趋于收敛。红利与小盘指数表现优于茅指数，低估值高股息资产成为结构性机会。综合情绪得分下降至41分，短期内市场难以突破震荡格局。

主要观点

• 市场分化明显：红利与小盘指数跑赢茅指数，显示市场风格向低估值、高股息资产倾斜。
• 资金面紧张：公募基金发行规模萎缩，北上资金净流出增加，产业资本净减持规模有所下降。
• 股指期货贴水扩大：IF、IH、IC合约贴水幅度均有所上升，反映市场预期偏弱。
• 情绪指标走弱：两融余额环比下降，万德全A指数筹码浮盈为负，市场赚钱效应减弱。
• 行业风格趋于均衡：随着信用扩张高位放缓，大小盘风格或将趋于均衡，低估值且景气度改善的行业更具配置价值。

关键信息

一、公募基金行为

• 发行规模：过去一个月新发基金规模约589亿元，春节后持续下降。
• 仓位水平：公募基金平均仓位为92.6%，处于过去一年87.6%分位数，显示市场整体持仓偏高。

二、衍生品指标

• 股指期货贴水：
  • IF贴水1.1%，处于过去一年14.4%分位。
  • IH贴水1%，IC贴水1.1%，处于过去一年44.4%分位。
• 期权波动率：上证50ETF期权隐含波动率为21.3，处于过去一年14.8%分位，波动率较低。

三、产业资本与外资变化

• 产业资本：过去一个月净减持253亿元，环比有所减小。
• 北上资金：过去5个交易日净流出94亿元，处于过去一年18%分位。
• 行业流向：钢铁、基础化工、食品饮料等为北上资金流入主力，农业、医药、银行等为流出主力。

四、其他情绪指标

• 筹码浮盈：
  • 万德全A指数浮盈-2.7%，处于过去一年15.6%分位。
  • 沪深300浮盈-0.3%，中证500浮盈-1.2%，均处于较低水平。
• 两融余额：当前为16665亿元，两融成交占比为9.1%，处于过去一年35.2%分位。
• IPO募集规模：过去一月为227亿元，春节后发行规模较小。
• 均线以上股票占比：
  • 60日均线以上股票占比为59%。
  • 120日均线以上股票占比为37%。

五、行业风格判断

• 信用扩张放缓：2019年以来信用扩张规模边际提升，近期高位放缓，大小盘风格或趋于均衡。
• 行业动量因子排序：基于筹码浮盈率，当前行业短期看好排序如下（前20名）：
  • 前10名：商贸零售、煤炭、电子、计算机、钢铁、消费者服务、医药、银行、交通运输、传媒。
  • 后10名：电力及公用事业、纺织服装、建筑、汽车、基础化工、通信、轻工制造、食品饮料、电力设备及新能源、建材。
• 推荐行业：低估值且景气度改善的银行、煤炭等行业或有超额收益。

六、情绪指标综合打分

• 综合情绪得分：41分，显示市场情绪偏弱。
• 择时效果：情绪指标择时效果历史回测及样本外跟踪显示，当前市场情绪指标对短期走势判断具有参考价值，但需谨慎对待市场不确定性。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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