金融工程：A股量化择时研究报告，抱团股融资盘变化-20210328-广发证券-23页_1mb

金融工程：抱团股融资盘变化总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月22日至3月26日期间A股市场的结构与行业表现、估值情况、市场情绪及择时模型等多方面数据，旨在为投资者提供市场趋势与策略建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 结构表现：本期上证综指、中证100、中证200、沪深300、中证500、中证800指数均小幅上涨，涨幅在0.51%至0.84%之间。
• 行业表现：强度前五行业为计算机、医药生物、纺织服装、公用事业、综合；强度后五行业为房地产、钢铁、有色金属、化工、采掘。

2. 市场与行业估值

• 市场估值：沪深300最新PE为15.5倍，低于其历史50%分位数（13.6倍）；创业板指最新PE为59.5倍，高于其历史50%分位数（52.2倍）。
• 行业估值：最新PE距离历史10%分位数最近的行业有农林牧渔、房地产、建筑装饰、建筑材料、非银金融；最新PB距离历史10%分位数最近的行业有建筑装饰、房地产、商业贸易、银行、采掘。

3. 市场情绪跟踪

• 新高新低比例：新高比例从5.4%降至4.2%，新低比例从3.0%降至1.6%。
• 均线结构：多头排列个股占比从0.9%升至1.5%。
• 基金仓位：普通股票基金整体仓位从90.8%升至91.1%。
• 主流ETF：本期主流ETF处于净流入状态，累计规模约77亿元。
• 期权成交量看涨看跌比：上证50ETF期权CPR在60日布林通道上轨以下，表明蓝筹股短期无超买风险。
• 茅指数融资盘变化：茅指数成分股融资盘从2144亿元降至2065亿元，下降3.7%，但高位融资盘未撤离，等待反弹。

4. 择时模型结论

• GFTD模型：上证综指、沪深300、深证成指、上证50、中小板指、创业板指均看跌。
• LLT模型：同上，均看跌。
• 择时净值：GFTD、LLT在沪深300指数上多空择时交易累计收益看，扣费后净值仍呈上升趋势。

5. A股日历效应

• 历史规律：统计自2000年至2020年共21个年份，分析了不同时间节点对市场的影响。
• 4月份表现：上证指数上涨概率为52%，创业板指为40%。

6. 宏观视角分析

• 货币通胀周期：M1同比上行阶段有3次牛市、2次震荡市，周期平均为40个月。
• 宏观因子事件：对市场影响较大的因子包括货币政策、财政政策、流动性、通胀水平等。
• 宏观因子趋势：当前宏观因子趋势（如PMI、CPI同比、社融存量同比、10年期国债收益率、美元指数）均对股票市场看空。

关键信息

• 茅指数调整：自最高点回撤约22.6%，融资盘总额为2065亿元，较最高点减少3.7%，处于等待反弹阶段。
• 流动性周期：当前为流动性下降周期，平均持续20个月，需保持理性。
• 风险提示：量化模型成功率约为80%，市场极端情况可能导致模型失效；日历效应与宏观因子事件基于历史数据，可能因市场结构变化失效。
• 其他数据：本期北向资金净流入87亿元，主流ETF净流入约77亿元。

主要结论

• 本周市场企稳反弹，风格逆转，创业板指上涨2.77%，上证50上涨0.50%，大盘价值与中盘价值下跌。
• 从长周期看，流动性下降周期平均20个月，需保持理性。
• 茅指数成分股融资盘变化甚微，可能迎来反弹。
• 当前宏观因子趋势对股票市场看空，但10年期美债收益率仍有上行空间，可能引发新一轮美元利率上行周期。

风险提示

• 量化模型并非万能，成功率约80%，存在失效风险。
• 市场情绪、交易行为及结构变化可能影响模型与策略的有效性。
• 投资涉及风险，过往表现不预示未来结果，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

联系方式

• 分析师：安宁宁、文巧钧
• 联系方式：
  • SAC执证号：S0260512020003、S0260517070001
  • SFC CE No.：BNW179、BNI358
  • 电话：0755-23948352、0755-88286935
  • 邮箱：anningning@gf.com.cn、wenqiaojun@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：买入（强于大盘10%以上）、持有（-10%～+10%）、卖出（弱于大盘10%以上）。
• 公司评级：买入（强于大盘15%以上）、增持（5%～15%）、持有（-5%～+5%）、卖出（弱于大盘5%以上）。

法律声明

• 本报告由广发证券股份有限公司及其关联机构制作，仅面向授权客户发送，不对外公开。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性与完整性。
• 报告内容可能与广发证券其他报告不一致，投资者应独立判断。

版权声明

• 未经广发证券事先书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用。