20220829-华安证券-百普赛斯-301080.SZ-常规业务保持快速增长_核心竞争力进一步凸显_4页_357kb

公司总结：百普赛斯

核心内容

百普赛斯在2022年上半年实现了营业收入和净利润的快速增长，展现了其在生物医药领域的强劲发展势头。公司持续深耕重组蛋白试剂市场，并积极拓展海外业务，同时加大研发投入，紧跟行业前沿技术，提升核心竞争力。

主要观点

• 业绩表现良好：2022年上半年公司实现营业收入2.29亿元，同比增长30.55%；归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比增长50.99%；扣除非经常性损益后的净利润也同比增长51.46%。
• 单季度增长显著：2022年第二季度收入为1.14亿元，同比增长33.49%；归母净利润为0.55亿元，同比增长75.95%。
• 毛利率保持高位：公司整体毛利率为92.57%，同比提升0.66个百分点，显示产品附加值高。
• 费用率上升：期间费用率同比上升8.67个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别上升4.02和6.43个百分点，但财务费用率略有改善。
• 经营性现金流强劲：经营性现金流净额为1.38亿元，同比增长43.02%，反映公司回款能力增强。
• 非新冠业务增长显著：非新冠业务收入1.80亿元，同比增长41.95%，显示公司业务结构持续优化。
• 海外拓展成效显著：公司通过本土化策略，实现海外非新冠业务收入同比增长50%以上。
• 研发投入加大：公司研发投入达5036万元，同比增长92.24%，凸显其对技术创新的重视。
• 产品线丰富：公司拥有近2700种产品（其中重组蛋白2400多种），并持续开发新产品，满足市场需求。
• 技术平台优势：StarStaining新一代定点标记技术平台在CAR靶点相关蛋白产品开发中发挥重要作用。
• 检测服务进展：公司检测分析中心通过CNAS认证，提升其在分子互作分析测试服务领域的专业性。
• CGT领域布局：公司产品覆盖细胞与基因治疗（CGT）研发和生产的全过程，包括药物靶点发现、临床试验及商业化生产。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022~2024年收入分别为5.0/6.6/8.8亿元，归母净利润分别为2.3/3.0/3.9亿元，对应估值分别为51X/39X/29X。

关键信息

财务数据概览

• 收盘价：143.99元
• 近12个月最高/最低价：244.20元 / 120.60元
• 总股本：80百万股
• 流通股本：20百万股
• 流通股比例：25.00%
• 总市值：115亿元
• 流通市值：29亿元

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 进口替代不及预期
• 行业政策变化不及预期
• 行业竞争加剧超于预期

产品与业务布局

• 重组蛋白：上半年收入1.89亿元，同比增长29.75%；剔除新冠产品后增长39.23%。
• 检测服务：收入787.41万元，同比增长46.75%。
• 抗体、试剂盒及其他试剂：收入2,819.13万元，同比增长22.85%；剔除新冠产品后增长63.08%。
• CGT领域：覆盖药物靶点发现、临床试验及商业化生产，推出CAS9、CAS12a等基因编辑相关产品。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。