20260422-中国银河-百普赛斯-301080.SZ-百普赛斯2025年报_2026一季报业绩点评_业绩高速增长_计提减值后轻装上阵_4页_444kb

报告摘要

百普赛斯2025年报&2026一季报业绩总结

核心内容

百普赛斯于2026年4月21日发布2025年度报告及2026年第一季度报告，业绩表现亮眼，展现出强劲的增长势头。尽管公司计提了部分减值损失，但剔除影响后，其利润增速显著提升。

业绩表现

2025年：公司实现营业总收入8.38亿元，同比增长29.94%；归母净利润1.66亿元，同比增长33.70%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长30.98%。
2026Q1：公司实现营业总收入2.36亿元，同比增长26.33%，环比增长4.64%；归母净利润0.46亿元，同比增长13.99%，环比增长39.58%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长21.37%，环比增长97.99%。

业绩增长原因

国内外双轮驱动：公司全球市场拓展和国内业务增长共同推动业绩提升，其中国内业务增速更快，贡献了更大的业绩弹性。
核心业务快速增长：重组蛋白业务收入达到6.79亿元，同比增长26.74%；抗体、试剂盒及其他试剂业务收入1.28亿元，同比增长59.81%。
新签订单增长：2026Q1新签订单同比增长超30%，为未来扩张奠定基础。
客户战略深化：公司客户覆盖全球Top20医药企业及国内知名生物医药企业，客户粘性增强，品牌影响力扩大。

财务表现

毛利率：2025年毛利率为91.16%，同比提升0.23个百分点。
净利率：2025年净利率为19.67%，同比提升1.06个百分点。
费用控制良好：销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降，财务费用率因美元贬值而有所上升。

投资建议

公司作为国产重组蛋白原料和生物试剂龙头，受益于行业需求复苏，核心业务持续高增长。预计公司2026-2028年营业收入分别为10.59亿元、13.02亿元、15.48亿元，归母净利润分别为2.30亿元、3.20亿元、4.23亿元，分别同比增长39.1%、38.8%、32.4%。当前股价对应2026-2028年PE分别为34倍、24倍、18倍，维持“推荐”评级。

关键信息

计提减值损失：2025年计提减值损失7274.91万元，2026Q1计提减值损失1691.26万元，剔除后利润增速显著提升。
全球化战略：公司海外收入5.34亿元，同比增长24.66%；国内收入3.04亿元，同比增长40.39%。
重点业务增长：重组蛋白收入同比增长26.74%，抗体及其他试剂收入同比增长59.81%。
盈利能力提升：毛利率和净利率均有所提升，费用控制良好。
财务预测：预计未来三年公司收入和利润将持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。

主要观点

公司业绩持续高增长，受益于国内外市场拓展和核心业务发展。
提取减值损失对利润造成一定压力，但剔除后增速明显提升，显示公司基本面稳健。
公司在ADC、CGT、In vivoCAR等前沿治疗领域布局，增强了市场竞争力。
全球化战略和客户战略深化，提升了品牌影响力和市场渗透率。
公司未来盈利能力和成长性良好，投资价值较高。

风险提示

新产品研发不及预期。
下游需求波动。
行业竞争加剧。
关税等外贸风险。

财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	838	1,059	1,302	1,548
收入增长率	29.9%	26.3%	23.0%	18.9%
归母净利润（百万元）	166	230	320	423
利润增速	33.7%	39.1%	38.8%	32.4%
毛利率	91.2%	91.1%	91.4%	91.6%
净利率	19.7%	21.1%	23.8%	26.5%
ROE	6.2%	8.3%	10.8%	13.4%
ROIC	4.8%	8.0%	10.0%	12.1%
资产负债率	11.7%	13.8%	14.0%	14.2%
净负债比率	13.2%	16.0%	16.2%	16.6%
流动比率	9.23	6.94	6.78	6.64
速动比率	7.65	5.82	5.52	5.33
总资产周转率	0.28	0.34	0.39	0.44
应收账款周转率	7.11	7.22	7.25	7.02
应付账款周转率	1.09	1.17	0.95	1.03
每股收益（元）	0.99	1.38	1.91	2.53
每股经营现金（元）	2.13	2.00	1.71	2.45
每股净资产（元）	15.90	16.62	17.64	18.95
P/E	46.75	33.61	24.21	18.28
P/B	2.91	2.79	2.62	2.44
EV/EBITDA	30.88	22.13	17.04	13.22
P/S	9.24	7.31	5.94	5.00