> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 共进股份总结：超节点概念下的传统代工企业 ## 核心内容 共进股份（603118.SH）是一家以通信设备代工为主营业务的企业，其产品涵盖宽带通信终端、数据通信设备等。尽管近期因华为超节点概念受到市场关注，股价一度涨停，但其财务表现仍显示传统代工模式下的盈利困境。 ## 主要观点 - **超节点概念热度**：8月13日，共进股份因华为昇腾超节点相关概念而涨停，成为市场关注的焦点。该概念源于阿里云推出灵骏真武M890超节点实例，支持KimiK3和Qwen3.8Max大模型服务。 - **公司角色含糊**：市场普遍认为共进股份是华为超节点的核心硬件代工方，但公司并未明确承认这一角色，仅表示800G交换机已交付但规模较小，且不涉及DeepSeek一体机代工。 - **代工模式特征**：共进股份主要采用ODM、JDM、OEM等代工模式，利润来源于加工费而非品牌溢价，因此毛利率和净利率普遍较低。 - **财务表现不佳**：2025年共进股份营收91.98亿元，同比增长9.81%，但归母净利润仅7,778万元，净利率0.8%。毛利率自2020年以来持续下滑，且数通业务毛利率最低，仅为3.92%。 - **境内与境外毛利率差异显著**：境内业务毛利率仅为0.32%，而境外毛利率高达14.69%，反映出国内大客户代工业务面临较大价格压力。 - **管理层信心体现**：公司已启动1.5亿至2亿元的回购计划，显示管理层对未来发展仍抱有期待。 ## 关键信息 ### 一、公司业务结构 - **传统网通业务**：占比超过70%，主要产品包括PON、AP、DSL系列的光猫、路由器、机顶盒等。 - PON系列产品：2025年收入37.49亿元，毛利率10.80% - AP系列产品：2025年收入25.93亿元，毛利率12.60% - DSL系列产品：2025年收入5.59亿元，毛利率13.67% - 移动通信产品：2025年收入1.06亿元，毛利率32.71% - **数通业务**：主要涉及数据中心交换机、服务器等，2025年收入11.73亿元，同比增长18.04%，但毛利率仅3.92%，是所有业务中最低的。 ### 二、毛利率与净利率情况 | 年份 | 毛利率(%) | 净利率(%) | |------|-----------|-----------| | 2020 | 13.9 | 3.9 | | 2021 | 12.4 | 3.5 | | 2022 | 13.6 | 4.4 | | 2023 | 13.2 | 2.8 | | 2024 | 11.5 | 0.7 | | 2025 | 11.5 | 2.6 | | 2026Q1 | 10.7 | 2.8 | - **毛利率持续下滑**：自2020年以来，公司整体毛利率呈下降趋势，2025年进一步降至11.5%。 - **净利率微薄**：2025年净利率仅0.8%，2026年一季度为2.8%，盈利空间有限。 ### 三、超节点相关业务进展 - **800G交换机**：已于2024年交付，但订单及出货规模较小，主要供给国内设备商。 - **AI服务器代工**：公司未明确承认与华为昇腾AI服务器的代工关系，仅表示相关业务正在推进。 - **DeepSeek一体机**：公司多次明确否认代工该产品。 ### 四、市场与投资者关注 - **市场预期与现实差距**：尽管超节点概念带动股价上涨，但公司实际业务中该概念贡献有限，未显著提升盈利能力。 - **风险提示**：公司提醒投资者关注数通业务收入占比小、毛利率低，以及国内大客户代工业务面临的价格压力。 ### 五、回购计划信息 - **回购方案**：2026年6月4日首次披露，实施期限为2026年6月3日至2027年6月2日。 - **预计金额**：1.5亿至2亿元。 - **回购用途**：用于员工持股计划或股权激励。 - **回购进展**：截至2026年，累计已回购9,121,608股，占总股本1.16%，金额11,772.50万元，实际回购价格区间为11.74元至13.94元/股。 ## 结论 共进股份作为华为超节点概念中的参与者，其业务增长主要依赖于传统网通代工，而超节点相关业务虽带来一定增量，但尚未显著改善公司盈利能力。未来，若能突破代工模式限制，拓展高附加值业务，或有望提升整体盈利水平。否则，公司仍将处于微利状态，需警惕市场预期与实际业绩之间的落差。