20160516-华安证券-共进股份-603118.SH-光宽带建设持续景气__互联网+_双驱升级_20页_813kb

共进股份 (603118) 详细总结

核心内容

共进股份是一家专注于宽带通信终端制造的公司，成立于1998年，总部位于深圳。公司以ODM模式为主，主要产品包括光接入终端、DSL接入终端、无线及移动终端等。2015年2月，公司成功在上海证券交易所上市（股票代码：603118.SH）。公司积极拓展海外市场，并通过定增等方式加快“互联网+”战略的实施，进军智慧家庭和医疗健康等新兴领域。

主要观点

• 光宽带终端持续增长：受益于国家政策支持，光宽带业务占比持续提升，成为公司业绩的重要支撑。
• 海外市场战略成效显著：2015年海外业务占比已超40%，且毛利率比国内高5.72个百分点。
• “互联网+”双驱升级：公司与东方明珠合作发展智慧家居，与上海小海龟科技合作布局医疗健康，尤其是基因测序与康复训练。
• 定增获批，加快转型：公司非公开发行股票获证监会批准，募集资金约15.9亿元，用于智能制造、智慧家庭系统、生物传感器等项目，加速公司在新兴科技领域的布局。
• 投资建议：公司未来三年的EPS分别为1.03/1.40/1.48元，对应PE分别为32.4/23.8/22.5，给予“买入”评级。

关键信息

股权结构

• 主要控制人：汪大维、唐佛南，合计持股57.40%。
• 总股本：309.38百万股，其中A股流通股占比38.51%。
• 限售股解禁：2018年2月将解禁58.81%的限售股，存在一定解禁压力。

财务概况

• 2015年财务数据：营业收入65.32亿元，净利润2.53亿元，总资产46.34亿元。
• 财务指标预测：
  • 2016E：营业收入75.58亿元，净利润3.18亿元，每股收益1.03元。
  • 2017E：营业收入90.92亿元，净利润4.33亿元，每股收益1.40元。
  • 2018E：营业收入111.56亿元，净利润4.58亿元，每股收益1.48元。
• 盈利能力：毛利率稳定在13.5%以上，净利率提升，ROE保持在10%以上。

业务分析

• 主营业务：光接入终端、DSL接入终端、无线及移动终端、PLC/EoC等。
• 产品布局：公司拥有多个研发中心和生产基地，产品覆盖光接入终端、智能终端、可穿戴设备等。
• 市场拓展：与东方明珠合作发展智慧家居，与复旦大学、台湾工业研究院等合作开发康复训练产品，探索VR技术在医疗领域的应用。

定增项目

• 项目名称：
  • 宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造项目
  • 基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目
  • 可大规模集成智能生物传感器研发项目
  • 生物大数据开发利用关键技术研发项目
  • 补充流动资金项目
• 募集资金用途：约15.9亿元，用于上述项目，以加快公司转型并拓展新市场。

财务预测与投资建议

风险提示

• ODM市场竞争激烈，市场份额拓展面临挑战。
• 智慧家居和医疗健康领域的发展进度可能受技术、市场等因素影响。

总结

共进股份凭借其在光宽带终端制造领域的领先地位，结合“互联网+”战略的推进，积极拓展海外市场，并通过与东方明珠、小海龟科技等企业的合作，进军智慧家居和医疗健康等新兴领域。公司通过定增融资加速转型升级，在智能制造、人工智能云平台、生物传感器等关键技术领域进行布局，预计将在未来几年内带来新的利润增长点。当前，公司盈利稳定，财务结构健康，获得“买入”评级。