深度报告-20230806-天风证券-共进股份-603118.SH-紧抓AI算力发展机遇_数通业务有望蓄势腾飞_26页_2mb

公司概况
共进股份成立于1991年，聚焦通信终端设备领域，业务涵盖智慧通信、移动通信、传感器封测及汽车电子等。公司深耕通信行业三十余载，研发实力雄厚，产品矩阵丰富，海外市场布局稳健。

财务表现
2019-2022年，公司营收稳步增长，复合增长率达1186%，受益于海内外业务的协同发展。由于越南工厂建设的持续推进，海外营收持续攀升。尽管2022年因商誉减值导致扣非净利润下滑，但2023Q1公司盈利能力显著改善，营收与利润同比大幅提升。

业务布局

• 通信业务：覆盖DSL、PON、AP等终端产品及数据中心交换机、园区交换机等数通产品，2022年数通业务收入同比增长940%。
• 产能扩张：深圳、太仓、越南四地合计拥有90条SMT生产线，越南二期工厂投产后进一步提升产能。
• 新业务拓展：传感器封测实现收入超1,200万元，汽车电子2022年营收突破2，000万元，未来具备较大增长潜力。

行业前景
AI算力需求爆发，服务器和交换机市场迎来增长机遇。预计2025年AI服务器市场规模达109亿美元，数据中心800G交换端口采用率将超400G，占端口出货量25%以上。

盈利预测与投资建议
预计公司23-25年归母净利润分别为53/69/89亿元，当前目标价对应23-25年PE分别为17/13/10倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

1. 行业发展不及预期；
2. 技术迭代风险；
3. 竞争加剧风险；
4. 交换机需求下滑风险；
5. 股价异常波动风险