20221030-中国银河-共进股份-603118.SH-公司盈利能力边际改善_汽车电子进展顺利未来可期_4页_786kb

公司总结：共进股份（603118）

核心内容概述

共进股份（603118.SZ）是一家专注于通信设备制造的公司，近年来在传统业务和新兴业务方面均取得积极进展。公司业务覆盖通信终端、移动通信、传感器封测及汽车电子四大板块，其中汽车电子作为新兴业务，发展迅速，未来增长潜力较大。公司通过海外扩张和产能优化，持续提升盈利能力，同时具备较强的供应链管理能力，为业务拓展提供有力支撑。

主要观点

• 业绩边际改善：2022年前三季度公司实现营收80.71亿元，同比增长3.45%；归母净利润3.51亿元，同比增长20.42%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长44%。2022Q3单季业绩表现尤为亮眼，归母净利润同比增长66.91%。
• 毛利率与净利率提升：前三季度综合毛利率为12.77%，净利率为5.55%，较去年同期分别提升1.37个百分点和2.09个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 汽车电子业务进展顺利：公司已完成汽车电子产品的试产并获得16949认证，具备成为Tier1供应商的资质。越南工厂的推进将有助于提升产能和毛利率。
• 海外市场拓展积极：公司在全球布局，拥有长三角、珠三角及越南三大生产基地，海外业务营收占比约50%。与诺基亚等海外通信巨头合作紧密，进一步拓展市场。
• 财务预测乐观：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.19亿、5.02亿、6.13亿元，对应EPS分别为0.53元、0.63元、0.77元，PE分别为17.34倍、14.47倍、11.87倍，给予“推荐”评级。

关键信息

业务布局

1. 通信终端业务（成熟业务）

   • 包括网通和数通业务，如DSL终端、PON终端、企业网设备、数据中心交换机等。
   • 积极开拓服务器等新领域的数通产品，优化产品结构。

2. 移动通信业务（成长业务）

   • 聚焦5G小基站通信业务，包括企业级和家庭级小站。
   • 子公司闻远通信专注公安系统5G解决方案，提供智能监控、自动巡逻车、VR反诈教育等产品。

3. 传感器封测业务（新兴一）

   • 子公司上海微电子专注先进传感器封装与测试，产品覆盖力学、光学、声学、射频、生物和微流控等领域。
   • 紧跟国产替代趋势，具备较强技术实力。

4. 汽车电子业务（新兴二）

   • 主要产品包括智能座舱、域控制器、激光雷达等。
   • 以PCBA代工为主，已通过16949认证，具备成为Tier1供应商的潜力。
   • 越南工厂建设推进，具备稳定产能和较强议价能力，有助于毛利率提升。

财务表现

• 营业收入：2021年为108.08亿元，预计2022年为120亿元，2023年为141.67亿元，2024年为169.94亿元。
• 净利润：2021年为39.56亿元，预计2022年为41.94亿元，2023年为50.25亿元，2024年为61.26亿元。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为12.50%、12.55%、12.70%，呈稳步上升趋势。
• 净利率：预计2022-2024年分别为3.49%、3.55%、3.60%，保持稳定增长。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.53元、0.63元、0.77元。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为50.49%、51.00%、52.10%，呈上升趋势，但整体仍处于可控范围。

市场表现与估值

• A股收盘价：9.18元。
• 市盈率（TTM）：16.00倍。
• 流通A股市值：72亿元。
• PE（2022E）：17.34倍，PE呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。
• EV/EBITDA：2022E为21.19倍，2024E预计降至12.53倍。

风险提示

• 全球疫情影响及政策不确定性：可能影响海外业务的正常运营。
• 汇率波动：对公司盈利产生一定影响。
• 原材料价格波动：可能压缩利润空间。
• 市场竞争加剧：可能导致毛利率下降。

结论

共进股份凭借传统业务的稳定增长和新兴业务的快速拓展，实现了业绩的边际改善。特别是在汽车电子领域，公司已取得关键进展，具备成为Tier1供应商的条件。公司通过越南工厂建设与产能优化，进一步提升盈利能力。分析师对公司的未来成长性持乐观态度，给予“推荐”评级。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司具备较强的供应链管理能力和全球化布局，未来发展值得期待。