20220213-开源证券-商业贸易行业周报_热玛吉_母公司索塔医疗递交招股书_国内企业积极布局射频医美设备赛道_21页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容概述

2022年2月13日，商业贸易行业投资评级为“看好”，板块表现优于大盘。本周（2月7日-11日）商贸零售指数上涨5.23%，跑赢上证综指2.21个百分点，在31个一级行业中位列第13位。2022年年初至今，商贸零售指数下跌1.61%，但仍强于大盘（-4.86%）。专业连锁板块表现突出，周涨幅达6.50%，而百货板块则在年初至今涨幅最高，达0.94%。

行业动态

热玛吉母公司索塔医疗递交招股书

索塔医疗（Solta Medical Corporation）向美国证券交易委员会递交招股书，计划在纳斯达克挂牌上市。公司旗下拥有四大医美设备品牌：Thermage（热玛吉）、Clear+Brilliant、Fraxel和VASER，其中热玛吉贡献了公司超80%的营收。热玛吉采用单极射频技术，具有更强的穿透力，可刺激更大面积的胶原蛋白再生，实现提拉除皱效果。其盈利模式为“设备+耗材”，其中耗材是主要收入来源，2021年前三季度贡献超过70%的营收。

国内企业积极布局射频医美设备赛道

国内企业通过代理和收购等方式切入射频医美设备市场。2021年9月，奥园美谷代理Lumenis的DivinePro和LegendPro产品；2022年2月，华东医药通过全资子公司Sinclair收购Viora，完善其能量源医美器械布局。

行业关键词

• 芭薇股份：美妆护肤代工企业获亿元B轮融资，用于数字化智能工厂改造。
• 珍箱：美团上线种草功能，布局内容电商。
• 生育政策：北京出台方案优化生育政策，促进人口长期均衡发展。
• 黄金消费：春节假期期间全国黄金消费同比增长13%。
• 酷雪Glacial Spa：华东医药引进冷触美容仪，获得药监局认证。

投资建议

投资主线一：化妆品

• 重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、科思股份等。
• 核心观点：大单品和多渠道逻辑持续验证，国货品牌凭借“国潮风+快迭代+下沉市场”优势有望实现增长。贝泰妮2021年全年归母净利润预计增长50.87%-63.75%，产品品牌知名度提升。

投资主线二：医美

• 重点推荐：爱美客、华熙生物。
• 核心观点：医美行业在颜值经济驱动下蓬勃发展，具备合规III类医疗器械资质的龙头企业将受益。爱美客2021年全年归母净利润预计增长104.7%-127.4%，品牌影响力持续增强。华熙生物前三季度收入同比增长89%，功能性护肤品高速增长。

投资主线三：黄金珠宝

• 重点推荐：周大生。
• 核心观点：黄金珠宝行业消费持续高景气，周大生通过“省代”模式拓展渠道，推动收入和利润增长。公司2021年前三季度营收增长93.3%，归母净利润增长41.2%。

板块表现

• 涨幅靠前个股：翠微股份（+39.1%）、ST宏图（+19.0%）、人人乐（+18.1%）。
• 跌幅靠前个股：安德利（-7.5%）、*ST厦华（-6.3%）、吉宏股份（-6.0%）。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长放缓，消费信心下降，零售行业将面临压力。
• 疫情反复风险：疫情反复将影响线下客流及新店扩张。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致销售费用增加及利润承压。
• 政策风险：反垄断等政策可能对行业经营造成影响。

行业大事提醒

• 公司事件：关注周大生回购进展、步步高股东大会召开等。
• 行业活动：关注2022全国消费零售CIO大会、美博会、跨境电商选品大会等。

总结

2022年2月，商业贸易行业整体表现优于大盘，尤其在专业连锁和百货板块表现突出。索塔医疗递交招股书，显示射频医美设备市场持续受到关注，国内企业通过代理和收购方式积极布局。同时，黄金珠宝行业呈现高景气，周大生、老凤祥等企业通过渠道拓展和品牌升级推动增长。化妆品行业则受益于国潮风和大单品策略，贝泰妮、珀莱雅、华熙生物等企业表现亮眼。投资建议关注化妆品、医美及黄金珠宝领域的龙头品牌，同时需警惕宏观经济、疫情反复、竞争加剧和政策风险。