20180610-东兴证券-有色金属行业周报_电解铝机会显现_硬质合金迎重大机会_7页_632kb

电解铝与硬质合金投资机会分析总结

核心内容

本报告发布于2018年6月10日，主要分析了有色金属行业的投资机会，重点指出电解铝和硬质合金领域具备显著的中长期增长潜力，同时对铜、贵金属等其他细分行业也表达了看好态度。

主要观点

1. 铜价短期面临压力，电解铝更具投资价值

• 铜价上涨的中期趋势明确，但短期面临较大上涨压力。
• 铜产量增长迅速，超出了市场预期，未来可增长的投资机会有限。
• 铜需求虽有复苏，但全球复苏仍较弱，若铜价过快上涨，可能进入“时间换空间”的调整阶段。
• 相较之下，电解铝行业因供给侧改革正逐步形成趋势反转，价格有望逐步走出底部。
• 铝的中期上升空间明显大于铜，建议投资者在市场过热时回避铜公司，逢低介入电解铝公司。

2. 硬质合金进入爆发期，中期投资价值显著

• 硬质合金被称为“中国制造的牙齿”，在全球制造业中占据核心地位。
• 中国硬质合金市场正进入进口替代阶段，外资市场份额逐步下降。
• 以中钨高新、厦门钨业为代表的中国龙头企业通过技术进步、管理优化和市场拓展，正在快速占领市场。
• 钨作为中国优势资源，通过资源整合和硬质合金产业升级，有望打造全球性钨业龙头，提升产品附加值。
• 当前市场对硬质合金的潜力认知严重不足，具备较大的投资价值。

3. 投资建议：重点配置低估值优质公司

• 上周投资组合配置为：紫金矿业（40%）、中国铝业（30%）、中钨高新（30%），组合上涨1.83%，跑赢有色指数2.55%。
• 建议投资者关注低估值、具备成长性的优质公司，合理配置资产。

关键信息

行业评级

近期重点推荐

• 碳酸锂行业：锂辉石企业面临压力，看好盐湖资源的放量。
• 电解铝：战略看空，中期规避。
• 钴：价格持续上涨能力强。
• 黄金：中期机会明显。

项目动态：中铝特罗莫克铜矿扩建

• 中铝集团在秘鲁启动特罗莫克铜矿二期扩建项目，总投资13亿美元。
• 扩产后年产能将提升45%，年产值达20亿美元以上。
• 项目曾因环保、拆迁等问题多次受阻，最终于2015年6月恢复生产。

风险提示

• 金属价格下跌风险：市场波动可能导致价格下行。
• 上市公司业绩风险：企业经营状况可能影响投资回报。

分析师简介

• 林阳：中国社科院金融学硕士，东兴证券有色金属行业首席分析师，上海团队负责人。

行业评级体系

公司投资评级

行业投资评级

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