> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观风险逐一落地，短期镍价震荡运行——招期基本金属镍产业链周报总结 ## 核心内容概览 本周镍价整体呈现震荡运行态势，市场宏观风险逐步落地，但基本面仍偏弱，短期缺乏单边驱动因素。沪镍主力合约周环比持平，伦镍则微涨1.3%。整体产业链价格回落，库存增加，供需关系有所改善但未完全扭转基本面压力。 --- ## 主要观点 ### 周度市场回顾 - **价格波动**：沪镍主力合约收于143330元/吨，周环比+0%；伦镍收于18785元/吨，周环比+1.3%。 - **库存情况**：国内镍库存周环比增加1111吨，沪镍仓单增加1241手，伦镍仓单增加3510手。 - **宏观环境**：美伊达成协议，宏观风险逐步落地，美油暗盘下跌，比特币上涨，通胀回落预期增强，但中长期仍偏下行。 - **供需分析**：精炼镍库存进一步累库，不锈钢需求进入传统旺季尾声，下游采购趋于平稳，需求疲软对镍价形成压力。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **精炼镍**：4月产量为37100吨，同比+2.2%，环比-3.4%，国内开工率回落至62%。 - **电解镍**：净进口为34448吨，雨季结束带来出货增长，但买方强势压价导致价格加速下探。 - **镍矿**： - 印尼内贸红土镍矿价格保持稳定。 - 菲律宾红土镍矿出口量有所波动，4月中国进口量为366.4万吨，同比+25.8%。 - 中国镍矿港口库存为787.1万湿吨，环比+3.6%。 - **中间品**： - 印尼高冰镍产量4月为11977万镍吨，环比+47.5%。 - MHP产量为4507万镍吨，环比+24.3%。 - MHP贴水高冰镍价差走弱，印尼高冰镍FOB价格环比-2.1%。 - **硫酸镍**：4月产量为35615镍吨，环比+1.4%，国内库存天数为21天，电池级硫酸镍较镍板溢价回落9881.8元/镍吨。 - **镍生铁**：8-10%高镍生铁出厂价环比-0.4%，10-12%高镍生铁出厂价环比-0.4%，印尼NPI FOB价格环比-0.7%。 - **镍辅料**：硫磺价格环比+2.1%，液碱价格环比-1.1%。 --- ## 产业链分析 ### 镍价格走势 - **沪镍**：周环比+0%，金川镍升水走弱至1,300元/吨，进口镍贴水回升至-250元/吨。 - **伦镍**：基差走弱至-194.3美元/吨，LME镍3持仓量回落，投资金净持仓增加，商业企业净持仓减少。 ### 镍矿价格与出口 - **印尼镍矿**：RKAB审批率已达90%，配额释放可能缓解供应紧张。 - **菲律宾镍矿**：出口量持续增长，主要流向中国，4月中国进口量为366.4万吨，同比+25.8%。 ### 镍中间品 - **高冰镍**：印尼高冰镍FOB价格环比-2.1%，MHP贴水高冰镍价差走弱。 - **硫酸镍**：电池级硫酸镍较纯镍溢价回落，但生产利润有所回升。 - **镍生铁**：高镍生铁对不锈钢溢价上升，NPI转产高冰镍理论利润走强。 --- ## 需求端 ### 不锈钢 - **中国不锈钢产量**：4月为395万吨，同比+0%，本周库存下降94.7万吨，环比-0.8万吨。 - **价格**：304不锈钢卷价格整体下降，不同规格价格环比跌幅在0.3%-1.9%之间。 ### 三元电池 - **三元锂电装机量**：3月为56.5GWh，环比+114.8%，同比+0%。 - **三元电池容量占比**：回落至19%，显示市场对其他电池类型的需求上升。 --- ## 交易策略与风险提示 ### 交易策略 - **短期**：预计价格在成本支撑和下游疲软情况下震荡运行。 - **中长期**：关注印尼Q4电解铝新投产能对镍价的潜在上行利多。 - **关注点**：印尼镍矿配额释放、美伊冲突预期反复、需求不及预期。 ### 风险提示 - 印尼镍矿配额宽松于预期。 - 美伊冲突预期反复。 - 需求不及预期。 --- ## 图表分析 ### 价格走势 - 沪镍和伦镍价格在2026年5月均有所回落，但整体保持稳定。 ### 库存与产量 - 不锈钢库存下降，但精炼镍库存继续上升。 - 镍矿出口量波动，菲律宾镍矿出口量持续增长。 ### 成本与利润 - 硫磺价格上涨，对中间品成本形成支撑。 - 镍生铁和高冰镍生产利润有所回升，但硫酸镍利润走弱。 ### 产能与市场格局 - 印尼高冰镍和MHP产能逐步释放，但短期内仍受出口政策影响。 - 中国镍矿进口量持续增长，主要来源为菲律宾。 --- ## 结论 镍价短期震荡运行，受宏观风险逐步落地和基本面偏弱影响，但中长期供应宽松趋势仍存。印尼镍矿配额政策和电解铝新产能释放是关注重点，同时需警惕美伊冲突反复及需求不及预期等风险因素。整体来看，镍产业链价格回落，库存增加，但部分环节如中间品和镍生铁利润回升，可能为价格提供支撑。