> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观风险主导镍价走势总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年3月镍及不锈钢市场的走势，指出宏观因素在当前市场中的主导作用。同时，报告涵盖了镍矿供应、不锈钢原料价格、新能源汽车需求及期货交易策略等多个方面，为投资者提供了全面的市场洞察。 ## 主要观点 ### 宏观因素影响 - **中东局势混乱**：持续的战争可能形成能源价格大涨而需求下降的滞胀局面，若资金交易衰退，撤离风险资产，前期强势品种可能回调，镍价亦无法幸免。 - **资金焦点**：市场对宏观交易衰退还是滞胀尚有分歧，资金仍集中在能化板块，关注铜价对有色板块的指引。 - **短期建议**：由于宏观因素主导，建议轻仓谨慎操作。 ### 产业分析 - **镍矿供应紧张**：印尼镍矿配额尚未落地，矿山惜售导致镍矿升水持续上涨。霍尔木兹海峡封闭影响了印尼硫磺进口，提高了硫酸生产成本及湿法冶炼成本。 - **某MHP大厂减产**：由于上月事故，某MHP大厂减产，影响镍矿和硫酸需求，同时也对电积镍和硫酸镍原料供应造成压力。 - **3月供需边际收紧**：3月上半月仍为过剩，若下旬出现去库，下方支撑将更坚实。 - **不锈钢原料价格上涨**：印尼镍矿价格大涨，NPI跟随镍矿价格上涨，铬系产品因津巴布韦征税价格上涨，导致不锈钢成本支撑增强。 - **钢厂利润亏损**：高镍铁和高碳铬铁价格维持高位，钢厂即期利润亏损，成本对不锈钢形成一定支撑。 - **不锈钢排产回升**：3月不锈钢厂排产预计大幅回升，但实际产量可能不及预期，因钢厂缺乏低价原料。 - **新能源汽车需求**：动力电池需求尚有韧性，但整车销售进入淡季。2025年新能源汽车销量同比增长19%，但欧美电动化进程分化，欧洲增长显著，美国则出现下降。 ### 期货交易策略 - **镍期货**：建议在宏观情绪企稳后买入，短期保持高位震荡。 - **期权策略**：卖出虚值看涨期权。 - **不锈钢期货**：整体跟随镍价波动，但下方成本支撑比镍价更刚性。若出现持续性去库，可能有上行驱动。 - **套利策略**：暂时观望。 ## 关键信息 ### 镍市场 - **全球显性库存**：37.4万吨，本周增加7573吨。 - **金川镍升水下降**：供应紧张情况得到缓解。 - **沪镍当月-三月价差**：3月6日为-1190元/吨，显示市场仍处于高位震荡状态。 - **LME镍升贴水**：3月6日为-197.48美元/吨，反映市场情绪偏空。 ### 不锈钢市场 - **社会库存去化**：3月开始出现去库迹象，符合节后复工季节性特征。 - **304废不锈钢价格**：3月6日为10150元/吨，显示市场供需变化。 - **高镍铁价格**：8-10%高镍铁出厂价为1089元/吨，10-14%印尼高镍铁到港含税价为1105元/吨。 - **高碳铬铁价格**：天津港收货价格为8800元/50基吨，估算冷轧现金成本为14850元/吨。 ### 新能源汽车市场 - **动力电池需求**：1-2月累计同比增长33%，3月预计恢复至1月水平。 - **三元材料增长**：三元材料增长带动硫酸镍产量修复，未来高镍材料将突破能量密度瓶颈，带来新的技术体验。 ## 重要数据 - **2025年精炼镍产量**：同比增长26%至3.77万吨，创历史新高。 - **2025年精炼镍净进口**：5.9万吨，去年同期为净出口2.4万吨。 - **2025年不锈钢进口总量**：151.9万吨，同比减少21%。 - **2025年不锈钢出口总量**：503.1万吨，同比持平。 - **2025年不锈钢净出口总量**：351.2万吨，同比增加11%。 ## 风险提示 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 市场变化迅速，投资者应独立判断，谨慎操作。 - 报告内容可能随时间变化而更新，建议持续关注市场动态。