20170822-华创证券-保险行业深度研究_保险资管_正在走向壮大与成熟_21页_829kb

报告摘要

保险资产管理行业在中国经历了从无到有、从无序到规范、从弱到强的发展过程，现已成为大资管行业的重要组成部分。截至2016年底，保险资管规模达15.2万亿元，占大资管行业总规模的13.01%。随着监管逐步加强和投资能力提升，保险资管产品在安全性、收益性和稳定性方面表现优异，成为市场长期资金的重要选择。

管理规模巨大，产品安全收益兼顾
- 保险资管跟随保险资金运用发展，已形成较大规模。
- 保险资金在银行存款、债券、股票、基金等资产上均衡配置，兼顾安全性与收益性。
- 保险资管产品注册数量持续增加，受到市场青睐。
监管逐步加强，市场信心提升
- 监管从资金运用和产品管理两方面加强，明确了投资范围、流程、风险管理等。
- 监管的加强为保险资管的有序发展提供了法律基础，增强了市场信心。
保险资管投资能力显现，媲美专业资管公司
- 保险资管产品具有高收益率和高稳定性，表现优于传统资管公司。
- 投资能力提升有助于保障保险公司的正常运作，缓解利差损担忧。
投资建议
- 未来3-5年保障保险行业有望爆发，推荐新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿。
- 风险提示包括市场利率风险、投资监管风险、合规监管风险和保费增速下滑风险。

保险资管发展
- 保险资管行业从2003年成立中国人保资产管理公司开始，逐步发展为36家综合性保险资产管理公司。
- 截至2017年6月，保险资管产品注册规模超过2000亿元，注册产品数量达152个。
保险资管产品特点
- 安全性高：投资优质项目，风控能力强。
- 期限较长：平均期限约7年，适合长期投资。
- 规模较大：单只产品规模可达500亿元。
- 收益适中：以债权类为主，平均收益率在6.58%至7.01%之间。
保险资管产品注册情况
- 2013年实行注册制，首年注册规模超过此前七年总和。
- 债权类和不动产类投资计划占主导地位，股权投资计划较少。
保险资管产品投资范围
- 包括银行存款、债券、股票、基金、信托、基础设施投资计划、不动产投资计划等。
- 投资范围逐步拓宽，基本覆盖所有市场投资品种。
保险资管政策
- 保险资金运用政策：涵盖投资范围、方式、监管要求等，推动多元化投资。
- 保险资金监管政策：加强事中事后监管，防范风险，提升透明度。
- 保险资管产品政策：推动产品注册制，规范产品发行和投资行为。

主要公司保险资管产品分析
- 平安资产、太平洋资产、太平资产占据市场主导地位，产品类型包括固收类、权益类、混合型等。
- 产品管理费率根据类型不同而有所差异，权益类产品费率较高（0.8%），固收类产品费率较低（0.25%）。
太平洋成长精选股票型产品介绍
- 管理人：太平洋资产管理有限责任公司
- 托管人：中国建设银行
- 最低认购金额：100万元
- 成立以来单位净值收益率达80.19%，累计净值收益率达43.26%。
- 产品收益趋势稳定，优于同类产品平均水平。

国外保险资管行业介绍
- 全球排名前四的保险资管公司包括Allianz Group、PIMCO、Prudential Financial、AXA Group。
- 国外保险资管公司主要服务于母公司和第三方客户，核心收入来源为第三方资产管理业务。
中外资产管理产品对比
- 国外保险资管产品如AB Growth Fund（AGRYX）具有长期稳定收益，总收益率均值高于同类产品。
- 国内保险资管产品如太平洋成长精选在规模扩大后也表现出强劲的收益率增长。

公司投资评级
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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