保险资管_正在走向壮大与成熟

保险资管行业总结

核心内容

保险资产管理（保险资管）作为保险资金运用的重要组成部分，正在逐步走向壮大与成熟。随着保险资金运用范围的拓宽和监管的加强，保险资管行业展现出良好的发展潜力，成为大资管行业的重要角色。

主要观点

1. 管理规模巨大，产品安全收益兼顾

   • 截至2016年底，保险资管规模达15.2万亿元，占大资管行业总规模的13.01%。
   • 保险资金运用涵盖银行存款、债券、股票、基金、其他投资等大类资产，实现均衡配置，兼顾安全性和收益性。
   • 保险资管产品因其稳定性和收益性，受到市场长期资金的青睐，注册数量持续增长。

2. 监管逐步加强，市场信心提升

   • 监管层从资金运用和资管产品两个方面加强了对保险资管的约束和管理。
   • 监管政策涵盖了资金运用范围、流程、风险管理、交易规范等，为保险资管的有序发展提供了法律基础。
   • 严格的监管增强了市场对保险资管的信心，吸引更多资金进入该领域。

3. 保险资管投资能力显现，媲美专业资管公司

   • 保险资管产品的高收益率和高稳定性展现了其专业的投资能力，甚至优于传统资管公司。
   • 大型且规范运作的保险公司不断提升资管服务水平，有效覆盖保费带来的负债成本。
   • 在利率上行背景下，保险资管通过高超的投资能力，缓解了市场对利差损的担忧。

4. 投资建议

   • 推荐关注新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿。
   • 风险提示包括市场利率风险、投资监管风险、合规监管风险和保费增速下滑风险。
   • 行业评级为推荐，评级变动维持不变。

关键信息

• 保险资管发展历程
  保险资管行业经历了四个阶段：轻投资或无投资阶段、无序投资阶段、监管严控或逐步规范阶段、专业经营或放开投资阶段。

  • 截至2017年6月，保险资金运用余额达14.499887万亿元，其中银行存款、债券、股票和基金占比分别为14.89%、34.24%、12.35%和38.52%。

• 保险资管产品特点

  • 安全性高：投资优质项目，具有增信强、风控严的能力。
  • 期限较长：平均期限在7年左右，满足保险资金长期投资需求。
  • 规模较大：单只产品平均规模在20-30亿元之间，最大单只产品规模达500亿元。
  • 收益适中：债权类产品占比约76%，平均收益率在6.58%至7.01%之间。

• 保险资管产品注册情况

  • 截至2016年末，保险资管产品注册数量达152个，注册规模3174.39亿元。
  • 截至2017年上半年，注册产品数量和规模继续增长，以不动产债权投资为主。

• 保险资管行业政策

  • 保险资金运用政策和监管政策逐步完善，涵盖投资范围、风险管理、信息披露等方面。
  • 2013年推行产品注册制，2014年成立中国保险资产管理业协会，推动市场化转型。
  • 2016年加强杠杆约束，符合金融去杠杆政策方向。

• 典型产品表现

  • 太平洋成长精选股票型产品：成立以来单位净值收益率达80.19%，累计净值收益率达43.26%。
  • AGRYX：成立于1996年，总规模3900万美元，总收益率达13.54%，近十年收益高于同类平均。

• 中外保险资管对比

  • 国外保险资管公司如安联集团、PIMCO、安盛集团等在全球排名靠前。
  • 国外保险资管公司以第三方资产管理为主要收入来源，业务范围广泛，包括固收类、权益类、多元资产组合等。

推荐公司及评级

风险提示

1. 市场利率风险
2. 投资监管风险
3. 合规监管风险
4. 保费增速下滑风险

证券分析师信息

• 证券分析师：洪锦屏
• 执业编号：S0360516110002
• 电话：0755-82755952
• 邮箱：hongjinping@hcyjs.com

非银组分析师介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 分析师：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行）
• 助理分析师：方嘉悦（香港中文大学经济学硕士）、翟盛杰（浙江大学经济学硕士）

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