20240901-开源证券-煤炭行业周报_中期分红渐成趋势_煤炭高股息且底部价值凸显行业周报_27页_3mb

煤炭行业投资分析简报

• 投资评级：看好（维持），核心逻辑为高股息与周期弹性兼具。
• 市场动态：当前煤价中枢稳中上行，秦港动力煤价微涨至839元/吨。需求端看，电厂去库趋势延续支撑煤价，炼焦煤供需格局供缩需增更显著，价格底部支撑明显。
• 估值与板块表现：煤炭板块PE（TTM）106倍，PB（LF）12.9倍，估值处于历史低位。中国神华、潞安环能等龙头企业估值提升潜力凸显。
• 投资逻辑：
  1. 高股息属性：央企中期分红政策落地，8月电煤长协价格小幅下调，但高股息特性仍具备投资吸引力。
  2. 周期弹性：炼焦煤处于绝对低估区间，动力煤价格具备区间内弹性，全年价格中枢有望修复。
  3. 产业政策支持：稳增长政策强化下，“煤焦钢”产业链需求改善预期集中释放。
• 个股建议：
  • 稳定收益：中国神华（高股息）、陕西煤业（长协煤占比高）
  • 弹性优选：山煤国际、晋控煤业（现货煤主导）、潞安环能、平煤股份（炼焦煤）
• 主要风险：经济增速下行（需求收缩）、进口煤冲击（价格优势扩大）、新能源替代（政策推进/替代成本）