20160516-申万宏源-煤炭行业周报_产地动力煤价开始提价_供给偏紧拉开港口动力煤上涨大幕_13页_859kb

煤炭行业周报总结（2016.5.7~2016.5.13）

核心内容

2016年5月7日至5月13日期间，煤炭行业在供给侧改革的推动下，呈现出供给收缩与煤价上涨的趋势。尽管铁路运费和港口费用有所下调，但产地煤价上涨已基本覆盖中间费用的减少，预计港口煤价将逐步上涨。此外，国际原油价格上涨对国内煤价形成一定支撑，国内炼焦煤和喷吹煤价格也出现上涨，但无烟煤价格维持平稳。

主要观点

1. 供给收缩支撑煤价

• 各地严格执行“276天工作日”政策，导致煤炭供给收紧，部分地区的动力煤价开始上涨。
• 内蒙、山西等地动力煤价格小幅上涨，尤其是鄂尔多斯地区的5200大卡原煤坑口含税价上涨5元/吨。
• 炼焦煤价格因下游钢铁厂复产和需求回暖而大幅上涨，河北、山东等地的炼焦煤车板含税价均有所上升。
• 喷吹煤价格在下游需求回升的推动下呈现稳中微涨态势。
• 无烟煤价格整体保持平稳，但部分细分品种出现小幅波动。

2. 布伦特原油价格上涨

• 布伦特原油现货价格本周上涨2.57美元/桶至47.85美元/桶，涨幅5.68%。
• 国际油价与煤价的比值上升，显示煤炭行业受到国际油价上涨的一定利好影响。

3. 港口调入调出量减少

• 秦港煤炭日均调入量减少0.5万吨/日，调出量减少5.2万吨/日，港口煤炭库存小幅上升。
• 港口煤炭运输形势依旧低迷，煤炭铁路运量处于偏低水平。

4. 电厂煤炭需求减弱

• 六大电厂日均耗煤环比下降8.09%，库存减少0.97%，但存煤可用天数增加。
• 南方地区受厄尔尼诺现象影响，水电产量激增，对火电需求形成压制。

5. 海运费变动

• 国内主要航线平均海运费环比上升3.39%，而澳洲-中国煤炭海运费环比下降6.2%。
• 煤炭海运市场在运价底部缓慢爬行，沿海煤炭运价或继续震荡调整。

关键信息

• 煤价上涨趋势：动力煤、炼焦煤、喷吹煤价格均出现上涨，而无烟煤价格维持平稳。
• 供给侧改革影响：政策推动下，煤炭供给持续收缩，部分公司业绩弹性较大。
• 国际油价影响：国际油价上涨对国内煤价形成一定支撑，国际油价与煤价比值上升。
• 港口动态：秦港调入调出量减少，库存小幅上升，港口煤炭运输形势低迷。
• 电厂需求：受水电影响，火电利用率下降，电厂煤炭需求减弱。
• 海运费变化：国内航线运价上升，澳洲-中国航线运价下降，煤炭海运市场处于底部震荡。

重点推荐公司

• 潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、兰花科创：受益于煤价上涨和供给侧改革，业绩弹性较大。
• 海德股份：受益于供给侧改革中的不良资产处置业务。

表格摘要

图表摘要

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格环比持平
• 图4：环渤海动力煤价格指数持平
• 图5：澳大利亚BJ煤炭价格指数环比下降
• 图6：国际动力煤价格环比上升
• 图7：山西太原一级冶金焦环比持平
• 图8：河北炼焦煤车板含税价格环比上升
• 图9：贵州炼焦煤出厂含税价环比上升
• 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比持平
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
• 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比上涨
• 图14：长治喷吹煤车板价格环比持平
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图17：国际油价与国际煤价比值上升（热值统一）
• 图18：国际油价与国内煤价比值上升（热值统一）
• 图19：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图20：秦港调出量环比下降
• 图21：六大电厂日均耗煤下降
• 图22：六大电厂库存环比下降
• 图23：国内主要航线平均海运费环比上升
• 图24：澳洲-中国海运费环比下降

投资建议

• 重点推荐潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、兰花科创四家公司，受益于煤价上涨及供给侧改革。
• 海德股份作为不良资产处置受益者，也值得关注。

风险提示

• 煤炭需求受水电影响，火电利用率下降。
• 港口煤炭运输形势仍低迷，铁路运量偏低。
• 国际煤价受清洁能源发展影响，存在不确定性。