20231023-国海证券-航空行业周报（_2023第43周）_节后淡季量价环比回落_冬春航季即将开启_32页_1mb

评级与核心观点
维持航空机场行业“推荐”评级，看好冬春航季到来后的行业复苏机会。节后数据显示，航空需求进入淡季，量价环比回落，但国际航线恢复逐步推进。重点航司中，吉祥航空恢复率领先，低成本航司客座率保持高位。长期来看，油价高位、宏观经济波动及地缘风险仍是核心变量。

行业数据

• 需求端：9月客运量恢复至2019年的91%-116%，国内线恢复领先国际线。三亚凤凰、海口美兰机场旅客吞吐量恢复率最高。
• 运价端：10月经济舱平均票价为5917元，同比下降至2019年的87.5%。
• 供给端：六家上市航司9月机队规模增速仅为0.8%，窄体机型日利用率约73小时，环比小幅下降。

个股推荐
重点推荐：吉祥航空（恢复领先）、南方航空（估值优势）、中国国航、中国东航、春秋航空；机场板块关注白云机场、上海机场、美兰空港。

风险提示

• 宏观：油价波动、汇率贬值、地缘冲突、宏观经济下行风险。
• 行业：政策变动、竞争加剧、全球疫情反复、安全事故。
• 公司：现金流压力、成本控制不及预期、业绩不及分析师预期。

核心数据

• ASK/RPK：吉祥航空国内线恢复率最高（1435%），国际线表现滞涩（529%）。
• 货运量：三亚凤凰、海南各机场国际旅客量恢复至2019年5倍以上。
• 成本压力：油价同比上涨0.24%，人民币贬值2.99%。