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白糖市场早报总结（2025年5月29日）

基本面数据

1. 全球供需：

   • USDA预测2025/26年度全球食糖产量同比增47%，消费量增14%，过剩11397万吨。
   • GreenPool预测同期全球食糖产量增53%，达19910万吨。
   • 全球供应过剩预期增强，机构普遍认为下年度供需可能继续过剩，外糖或震荡偏弱。

2. 中国动态：

   • 2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨；但进口糖浆及预混粉等三项合计854万吨，同比减少1055万吨。
   • 2025年4月底，2024/25年度全国累计产糖111072万吨，销糖72446万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%）。
   • 2025年4月1日起，进口糖浆及预混粉关税由12%上调至20%，接近原糖配额外关税。

技术面分析

1. 基差：柳州现货价格为6200，基差405（09合约），显示现货升水期货，偏多信号。
2. 库存：截至2025年4月底，2024/25榨季工业库存38626万吨，库存压力较大，偏多信号。
3. 盘面走势：
   • 20日均线呈下行趋势，K线位于均线下方，短期偏空信号。
   • 郑糖主力09合约震荡偏弱，需关注技术面动态。

主力持仓与市场预期

1. 主力持仓：
   • 主力持仓偏向多头，但净持仓量减少，趋势不明朗。
   • 多空博弈加剧，需结合其他数据综合判断。
2. 市场展望：
   • 国内外期货走势近期同步，外糖震荡偏弱，郑糖或跟随弱势。
   • 国内需求端改善：端午旺季临近，现货销售良好，进口糖价格倒挂导致进口量减少，库存压力缓解。

关键影响因素

• 利多因素：
  1. 端午节前消费旺季提振需求；
  2. 进口糖价格倒挂抑制进口；
  3. 库存适度降低，销售率提升。
• 利空因素：
  1. 全球产量持续增长导致供需失衡；
  2. 外糖价格震荡偏弱影响市场情绪。

数据来源与免责声明

1. 数据来源：大越期货整理（基本面数据）、布瑞克（供需平衡表）、农业农村部（国内供需数据）。
2. 声明：
   • 本报告不构成投资建议，仅作参考；
   • 报告内容及观点不代表公司立场；
   • 严禁篡改或未经授权使用报告内容。

总体判断

当前市场呈现多空交织格局，短期内需关注端午节前需求释放及进口政策对价格的影响。全球供应过剩预期叠加国内外期货走势同步，或对糖价形成压制，但国内销售好转和库存压力缓解可能支撑短期反弹。操作上建议谨慎应对，结合技术面与基本面动态灵活调整策略。