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白糖早报——2025年4月17日总结

核心内容概述

本报告对白糖市场进行了综合分析，涵盖了全球及中国白糖供需、价格走势、关税政策、库存情况、主力持仓及市场预期等方面，为投资者提供短期及中长期的市场参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应情况：
  • 印度截至4月15日累计产糖2542.5万吨，同比减少18%。
  • 巴西中南部24/25榨季共产糖4017万吨，同比减少5%。
  • ISO预估：24/25年度全球糖市缺口为488.1万吨，高于之前预估的251.3万吨。
  • Green Pool预估：25/26年度全球糖市将过剩270万吨，与前一年度的短缺370万吨形成对比。
• 中国供需情况：
  • 2025年3月底，24/25年度全国累计产糖1074.79万吨，累计销糖599.58万吨，销糖率55.79%，高于去年同期的49.46%。
  • 2025年1-2月，中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。
• 供需平衡：
  • 国内供需平衡表显示，2024/25年度国内糖市结余变化为+4千吨，库存消费比为92.64%。
  • 中长期来看，国内供需缺口在逐步缩小。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：
  • 柳州现货价为6190元/吨，基差为306元/吨（09合约），升水期货，偏多。
• 盘面分析：
  • 郑糖09合约价格在20日均线下方，偏空。
• 价格支撑：
  • 国内郑糖09合约调整至60日均附近，有较强支撑，建议盘中逢低短多。

3. 库存与进口

• 工业库存：
  • 截至3月底，24/25榨季中国工业库存为475.21万吨，偏多。
• 进口情况：
  • 2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。
  • 外糖价格持续回落，跌破18美分/磅，配额外进口利润窗口打开，预计后续进口供应增加，对国内价格形成利空影响。

4. 市场预期

• 短期预期：
  • 由于进口关税调整及外糖价格回落，国内价格可能受到一定压力。
• 中长期预期：
  • 国内供需缺口逐步缩小，端午旺季到来，现货销售良好，进口量减少，库存降低，对价格形成支撑。

关键信息

利多因素

• 国内现货销售表现良好。
• 端午旺季即将到来，市场需求预期上升。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少，库存降低。
• 糖浆关税上调，接近原糖配额外关税，有助于国内糖价。

利空因素

• 全球白糖产量增加，新年度供应过剩预期增强。
• 外糖价格持续回落，进口利润窗口打开，可能增加进口供应，对国内价格形成压力。

持仓数据

• 主力持仓偏多，净持仓多增，趋势不明朗，但整体偏多。

数据图表与指标

价格走势

• SR2505：期价6063元/吨，现价6190元/吨，现价下跌10元/吨。
• SR2509：期价5884元/吨，基差306元/吨。
• SR2601：期价5695元/吨，基差495元/吨。
• 国内食糖价格：6000-6700元/吨。
• 国际食糖价格：17-22美分/磅。

库存与消费

• 工业库存：截至3月底为475.21万吨。
• 库存消费比：偏高，显示库存压力较大。

进口情况

• 1-2月进口量：食糖8万吨，糖浆及预混粉合计10.92万吨。
• 进口均价：糖浆单月进口均价、预混粉单月进口均价均有所波动。

供需平衡表

• 全球供需平衡：24/25年度糖缺口扩大，25/26年度预计供应过剩。
• 中国供需平衡：2024/25年度国内供需基本平衡，库存消费比偏高。

总结

综上所述，白糖市场短期面临外糖回落及进口增加的压力，但国内现货销售良好、端午旺季临近，为价格提供一定支撑。中长期来看，国内供需缺口逐步缩小，市场有望趋于平衡。投资者可关注郑糖09合约的支撑位，采取逢低短多策略，同时警惕全球供应过剩对价格的不利影响。