20250529-大越期货-棉花早报_31页_1mb

棉花早报分析总结
2025年5月29日

报告信息
大越期货投资咨询部王明伟发布报告，其从业资格证号为F0283029，投资咨询证号为Z0010442。本报告不属于期货交易咨询业务范围，仅作为市场参考，不构成投资建议。公司声明：不因关注或阅读本报告视为客户，市场有风险，投资需谨慎。

基本面数据

1. 中美关税谈判：双方达成互降关税协议，但前期关税调整导致外贸订单减少，未来90天窗口期可能刺激抢出口生产。
2. USDA 5月报告：25/26年度棉花产量预计下降，消费量增加，期末库存维持不变。
3. 海关数据：
   • 4月纺织品服装出口额2419亿美元，同比增长15%；
   • 棉花进口6万吨，同比减少822%；
   • 棉纱进口12万吨，同比减少14%。
4. 农业部数据：4月24/25年度棉花产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。基本面整体中性。

基差与库存

1. 基差：现货3128b均价14572，基差1242（09合约），现货升水期货，偏多信号。
2. 库存：24/25年度4月预计期末库存831万吨，库存增加对价格形成压力，偏空。

盘面趋势

1. 技术面显示：20日均线呈上升趋势，K线运行于均线上方，偏多信号。
2. 主力持仓：净持仓空头增加，主力趋势偏空，需警惕市场承压。

市场预期
郑棉主力09合约短期反弹至前期缺口附近，但上方卖压增大，进一步上涨动力不足，利多消息随时间减弱，盘面重心可能震荡下移。短期内出口需求释放或缓解部分压力，但长期需关注库存累积及国际政策变化。

利多与利空因素

• 利多：中美关税互降政策释放利好，外贸出口抢单期临近；期货价格接近历史低位，存在反弹空间。
• 利空：整体外贸订单下滑，库存增加对供需平衡形成压力；欧洲出台限制进口法案，可能抑制需求增长。

关键结论
当前市场因中美贸易政策调整及全球供需变化呈现复杂态势。短期来看，出口需求回暖可能支撑郑棉反弹，但库存高企与外部政策限制可能压制价格涨幅。技术面显示市场重心倾向震荡，需关注主力合约持仓变化与多空力量博弈。长期需警惕库存持续增加、需求疲软及国际政治不确定性对市场的影响。

数据来源

• 基本面数据：USDA、海关、农业部
• 基差与价差：大越期货整理
• 其他数据：上海国际棉花交易中心、短纤和涤纶价格等。

免责声明
本报告由大越期货股份有限公司独立编制，基于公开数据及研究分析，不保证信息准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务建议，投资者应自行判断风险。