20260517-华泰期货-黑色建材周报_投机需求减弱_双焦震荡回落_9页_2mb

投机需求减弱，双焦震荡回落总结

核心内容

本周焦炭与焦煤期货价格均出现回落，焦炭2609合约收于1807元/吨，环比上周下跌1.15%；焦煤2609合约收于1225元/吨，环比上周下跌4.74%。市场整体趋于谨慎，投机性需求减弱，导致双焦现货市场价格略有下滑。

主要观点

• 期现货价格：焦炭与焦煤期货价格均有所回落，表明市场情绪趋于保守，投机需求减弱。
• 供给情况：焦炭产量小幅增加，主要由于三轮涨价刺激焦企盈利能力，促使生产高位持稳。焦煤供给相对宽松，煤价反弹后供给进一步增长。
• 需求表现：钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率有所上升，钢厂盈利率也提升，但与去年同期相比仍有下降，显示需求持稳但未明显回暖。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存均有所增加，焦炭库存仍处于中高位，焦煤库存压力逐步加大，表明市场存在一定的供应过剩风险。
• 市场展望：黑色板块前期涨幅较大，估值偏高但基本面支撑较弱，后续需关注钢材出口、焦煤及动力煤现货走势，以及宏观政策变化。

关键信息

价格及价差

• 焦炭价格：焦炭2609合约收于1807元/吨，环比上周下降1.15%。
• 焦煤价格：焦煤2609合约收于1225元/吨，环比上周下降4.74%。
• 月间价差：
  • 焦煤05-09合约价差波动较大，从正数转为负数。
  • 焦炭05-09合约价差也呈现震荡走势，整体趋于收敛。
• 基差：山西厂库中硫煤主力基差、蒙煤5#主力基差、港口准一主力基差等指标显示市场存在一定的贴水或升水情况，需关注基差变化对价格的影响。

供给数据

• 焦炭供给：全国247家钢厂样本显示焦炭日均产量为47.74万吨，产能利用率87.24%，小幅增加。
• 焦煤供给：523家样本矿山原煤日均产量及精煤日均产量有所波动，显示焦煤供给较为宽松。

需求数据

• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率为83.52%，环比上升0.26个百分点，同比略有下降。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率为64.07%，环比上升3.90个百分点。
• 铁水产量：日均铁水产量为239.33万吨，环比增加0.42万吨。

库存数据

• 焦炭库存：247家钢厂焦炭库存为687.44万吨，可用天数为12.62天。
• 焦煤库存：247家钢厂炼焦煤库存为786.84万吨，可用天数为12.39天。
• 港口库存：港口焦煤库存波动，显示市场库存压力逐步加大。

风险提示

• 宏观政策变化
• 钢厂利润波动
• 焦化利润变化
• 成材需求及出口情况
• 煤炭供给变化
• 动力煤现货价格波动

策略建议

• 焦炭：震荡
• 焦煤：震荡
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

图表概述

• 图1至图28提供了焦炭与焦煤的价格、价差、库存及基差等数据，有助于分析市场供需关系及价格走势。
• 图表数据覆盖了2021年至2026年的多个时间段，显示价格及库存的长期趋势和短期波动。

本期分析研究员

• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）
• 邢亚文（从业资格号：F3054449，投资咨询号：Z0016137）

联系信息

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